定量观市：全A换手率持续下降 成长价值动量差落入负区间

　　高频资金数据跟踪：整体来看，上周沪深两市成交金额略微下滑，但五个交易日的成交额仍保持在万亿以上。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)持续走弱，周五下降至20 亿份以下，为19.72 亿份；成交额方面，上周股票型ETF 成交额占比基本稳定，周三占比升至6.32%，周五回落至5.14%。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)出现回升，周五升至1.69%。交易异动成交额占比(MA10)从5 月12 日的1.60%走强至5 月16日的1.98%。北向资金方面，买卖总额占全A 交易额的比重略有回升，从5月12 日的11.15%走强至5 月16 日的11.90%。两融投资方面，两融余额占A 股流通市值比重维持在2.27%这一水平；两融交易额占A 股成交额稳定在9%附近。

    　　市场拥挤度及脆弱性指标：以上市超过60 个交易日的全部A 股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比五个交易日均在50%左右，周五强势股占比为50.64%。换手率角度看，上周万得全A 换手率(MA20)持续走低，最后一个交易日的换手率(MA20)下降到1.42%，分位数跌破70%，为近两年的69.90%。上周全A 的14 日RSI 先升后降，周三走高至63.64，周五回落至56.58。股债收益比方面，当前全A 的股债收益比略高于1 倍标准差，沪深300 的股债收益比在1 倍标准差和2 倍标准差之间。成长-价值动量差Z-Score 上周五降至-0.1269。花旗中国经济意外指数略微上升，5 月15 日该值为49.20。

    　　重要市场数据：国内市场方面，沪深300 指数上涨1.12%，创业板指上涨1.38%。分行业来看，上周美容护理，非银金融，汽车涨幅居前。从盈利预测来看，上周钢铁业的的净利润获得大幅上调。风格方面，动量因子和小市值因子取得明显超额。港股方面，恒生指数上涨2.09%，南向资金成交额占比略微下降至63.27%。宏观方面，从1 年期跨境人民币可比利差创2 年来新高，市场层面当前人民币对美元并无贬值压力，5 月16 日美元指数为100.98。

    　　风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。