银行业周报：公募改革深化有望提升板块配置比例

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为0.76%、1.12%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为-0.27%、-0.32%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为1.43%，跑赢沪深300指数0.32pct，在申万一级行业中排名第9；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为0.41%、2.02%、1.60%、1.05%。3）个股方面，国有行板块农业银行（1.45%）、邮储银行（1.14%）、交通银行（0.93%）表现居前，股份行板块兴业银行（2.71%）、浦发银行（2.54%）、华夏银行（2.32%）表现居前，城商行板块宁波银行（3.84%）、上海银行（3.38%）、厦门银行（3.26%）表现居前，农商行板块瑞丰银行（4.27%）、常熟银行（2.53%）、苏农银行（2.42%）表现居前。

　　数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2025年05月16日，银行板块PB-LF估值为0.67倍，位于近5年74.50%分位数水平；个股股息率中位数为4.47%，高出10年期国债到期收益率2.79pct；当周成交额占比为2.25%，环比+0.18pct；当周换手率为1.40%，环比+0.27pct。2)流动性，4月末M1、M2同比分别+1.50%、+8.00%，M1-M2剪刀差为-6.50pct；当周央行净回笼资金4751亿元，本年累计净回笼资金5511亿元。3)利率及信用利差，截至2025年05月16日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.10%、3.60%；10年期国债YTM为1.68%，周环比+4.42pct；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为37.19bp、38.32bp，周环比分别-5.08bp、-5.97bp。4）社融及信贷收支，4月末社融存量为424.00万亿元，同比+8.70%；4月单月、累计社融增量为1.16、16.34万亿元，同比+1.22、+3.61万亿元；4月末中资银行贷款、存款余额分别为258.36、293.94万亿元，同比分别+7.73%、+7.99%。

　　板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。

　　风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化

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太平洋 夏芈卬,王子钦