非银行业周报：科技金融体制构建提速

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为0.76%、1.12%、1.38%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为2.49%，跑输沪深300指数1.37pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为2.18%、3.58%、0.88%、-0.33%。3）个股方面，券商板块红塔证券（13.84%）、锦龙股份（13.18%）、广发证券（6.09%）表现居前，保险板块中国人保（10.20%）、中国太平（8.03%）、友邦保险（7.23%）表现居前，多元金融板块电投产融（11.27%）、瑞达期货（10.28%）、弘业期货（7.50%）表现居前。

　　券商板块：截至2025年05月16日，券商板块PE-TTM估值为19.21x，PB-LF估值为1.37x；当周成交额占比为2.88%，环比+0.87pct；当周换手率为6.01%，环比+2.21pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为1.56万亿元，环比+21.42%；新成立基金份额当周合计为240.04亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为9154.60亿元，环比-0.19%；股权质押市值为2.57万亿元，环比-3.18%。3）投行业务，本月IPO累计募资13.01亿元，本月再融资累计募资44.57亿元。

　　保险板块：截至2025年05月16日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.65x、0.61x、0.52x、0.53x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.06x、1.03x、1.22x、1.30x、2.01x；当周成交额占比为0.68%，环比+0.29pct；当周换手率为2.12%，环比+1.18pct；10年期国债到期收益率为1.68%，环比+4.42bp，750日移动平均值为2.44%，环比-0.76bp。

　　推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。

　　风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动

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太平洋 夏芈卬,王子钦