晶丰明源(688368)深度报告:AI时代的新机遇

股票资讯 阅读:7 2025-05-20 19:52:11 评论:0

  晶丰明源(688368)

  晶丰明源:聚焦电源管理芯片和控制驱动芯片。晶丰明源是国内领先的电源管理芯片及控制驱动芯片设计企业之一,公司业务聚焦于电源管理芯片与控制驱动芯片两大板块,具体涵盖LED照明驱动芯片、电机控制驱动芯片、AC/DC电源芯片及高性能计算电源芯片四大产品线。2023年之前,公司主要收入贡献以LED照明驱动芯片为主,因此呈现出比较明显的跟随行业周期波动的特点。随着公司内生外延不断扩充产品线,公司穿越行业周期,开启成长新阶段,2022年Q3以来公司库存去化、产品结构优化等措施成效凸显,2023年公司实现营收13.03亿,同比增长20.74%,归母净利润显著减亏。2024年公司实现营收15.04亿元,同比增长15.38%,扣非归母净利润-0.09亿元,接近扭亏。

  高性能计算电源芯片:布局AI时代,国内引领突破。多相电源是一种将电能转换成更高或更低电压、电流或功率的电源管理芯片,其主要为CPU/GPU等大负载主芯片供电需求而生,目前已成为CPU/GPU供电主流方案,随着AI应用增长,多相电源芯片市场空间广阔。我们从应用最广泛的PC主板、独立显卡、服务器等主要应用市场出发,详解多相电源的下游应用和行业成长性。多相电源由于进入壁垒和技术难度较高,因此市场由TI、英飞凌、MPS等海外龙头长期主导,晶丰明源从2021年开始集中研发资源在高性能计算电源芯片领域发力,目前,公司高性能计算产品线实现多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品量产,实现部分国际、国内客户业务破局,进入规模销售阶段,2024年实现收入0.43亿元,同比增长1402.25%。公司产品已获得国际、国内多家CPU/GPU芯片厂商认证,成为首家进入NVIDIA推荐供应商名单的国内电源芯片企业。

  立足LED照明驱动芯片,外延内生打造第二增长曲线。公司是国内领先的LED照明驱动芯片厂商,2019年科创板上市以后加快了内生和外延成长速度。2020年公司开启对AC/DC电源芯片的布局;2021年开始集中力量研发高性能计算电源芯片,突破我国在大电流DC/DC行业的技术空白;2023年完成对南京凌鸥创芯控股权的收购,完善了公司在电机控制芯片领域的布局,并增强了行业竞争力;2025年4月,公司发布公告称,拟通过发行股份及支付现金方式收购易冲科技100%股权,交易对价32.83亿元,进一步完善在高性能模拟芯片及数模混合芯片领域的布局。

  投资建议:我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.12/1.80/2.78亿元,对应现价2025-2027年PE为73/46/30倍。公司是高性能计算电源芯片的先行者,依靠高强度研发和强大产品线铸就高竞争壁垒,我们看好公司长期成长,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:产品研发迭代不及预期;下游需求不及预期;市场竞争风险。


声明

本站内容源自互联网,如有内容侵犯了您的权益,请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务,站内链接均来自开放网络,本站力求但不保证数据的完全准确,由此引起的一切法律责任均与本站无关,请自行识别判断,谨慎投资。