策略日报：轮动

　　债券市场：利率债整体下跌。后续展望：降息落地后债市小幅调整，短期来看债市技术面量价结构不太稳定，向下补缺口的概率较大，中长期来看，基本面的弱势仍将推动债市续创新高。

    　　股票市场：指数继续震荡，但今日小盘股表现活跃，高位股退潮，显示了市场仍在震荡中进行轮动上涨，预计这种现象将持续直至量能有效突破1.5 万亿。市场全天冲高回落，三大指数小幅上涨。大小指数走势继续分化，北证50、微盘股指数均创历史新高。沪深两市全天成交额1.17 万亿，较上个交易日放量832 亿。预计后续科技、红利、消费等板块将轮动上涨。美股：美股技术面突破后，创新高的概率增加，企业回购为美股提供了支持。标普500 已收复我们此前所说的5700 点这一压力位，这得益于特朗普贸易政策的改变以及企业大手笔回购支持，如苹果和谷歌分别计划增加1000 亿和700 亿美元的股票回购。鉴于美股技术面突破压力位、贸易政策的反转以及企业的大规模回购，在没有再次走弱之前，我们更改美股观点至中性。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.2194，较前一日收盘上涨50 个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42 可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1 附近。

    　　商品市场：文华商品指数下跌-0.22%，降息落地后国内定价的黑色系表现高开低走，盘中创下日内新低，表明商品市场并不认为小幅降息对需求有强刺激。油脂今日表现强势，板块上涨0.76%领涨市场，化工板块领跌。文华商品技术面大结构仍在空头趋势，日线预计继续震荡运行，建议投资者观望。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）5 月LPR 报价出炉：5 年期和1 年期利率均下调10 个基点。

    　　2）中国能源局：4 月份全社会用电量同比增长4.7%。3）国家发改委：内卷式竞争扭曲了市场机制、扰乱了公平竞争秩序必须加以整治。4）4 月份社会消费品零售总额同比增长5.1%。

    　　国外：1）特朗普分别与普京、泽连斯基进行电话沟通。2）美联储博斯蒂克预计今年将降息一次。

    　　易策略

    　　债券市场：短期回补缺口的概率较大， 中长期仍创新高。

    　　A 股市场：指数震荡，科技、消费、红利行业轮动。

    　　美股市场：压力位突破，谨慎做多。

    　　外汇市场：预计升至7.1 附近。

    　　商品市场：观望。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发