港股行业研究系列：一键布局稀缺创新药标的

　　为什么当前时刻我们建议重视港股创新药？

    　　1. 增速降档阶段，出海并建立全球比较优势的产业大概率对应股市的超额收益。在经历年初DeepSeek 大模型横空出世带来的情绪提振后，投资者开始系统性重估中国在关键技术领域的突围潜力。

    　　2. 中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显。近年来，中国药企在海外市场的License-out 交易实现了跨越式发展。NewCo 模式的兴起，进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。

    　　3.政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形。2023 年下半年以来，政策层面出现了一系列积极信号，标志着行业监管思路的调整，包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。

    　　4. 财务、估值及交易数据：营收增长、估值低位。财报层面：头部港股创新药公司受益于License-out 放量，营收和利润稳步增长。估值层面：医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。

    　　中证港股通创新药指数概况：

    　　1. 指数成分：全产业链覆盖、中盘股居多。不仅涵盖了创新药研发环节，还纳入了为创新药研发提供研发外包、生产外包等服务的企业。

    　　2. 估值水平：但得益于良好的年报表现，估值切换之后，当前中证港股通创新药指数市盈率(PE,TTM)仅23.4 倍，分别处于过去3 年、指数成立以来的1.3%、7.9%分位。

    　　3. 同类型指数比较：中证港股通创新药指数相对更为稳健。相比于中证香港创新药指数HKD、国证港股通创新药指数，中证创新药指数产业覆盖面更广；估值水平更低；历史收益率略低但同时波动率也更低。

    　　景顺长城中证港股通创新药ETF 介绍：

    　　1. 当前市场上跟踪中证港股通创新药指数的ETF 产品仅有两只，其中景顺长城中证港股通创新药ETF 是其中规模更大的一只。

    　　2. 基金的投资组合比例为：投资于标的指数成份股及备选成份股的资产不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80％。

    　　3. 股票投资策略：以中证港股通创新药指数为标的指数，采用完全复制法。力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年化跟踪误差不超过4%。

    　　风险提示：各方关税谈判仍有较大不确定性，其他经济体对中国贸易政策可能发生变化；美国及其他海外经济体需求进一步恶化；国内经济增长及稳增长政策不及预期；创新药公司研发投入及有财务表现不及预期等。

    　　本文如无特别说明，数据来源均为Wind, Bloomberg 数据