定存利率下调点评：定存利率下调将助力实际利率下行 利好财富管理业务发展

　　事件：

    　　近日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR），1 年期LPR 为3.0%，5 年期以上LPR 为3.5%，均较上月下调10BP。据新京报报道，5 月21 日已有多家股份制银行跟进下调了存款挂牌利率，其中，定期整存整取一年期、二年期均下调15BP，定期整存整取三年期和五年期均下调25BP，1 年期定存利率最低至0.95%。

    　　核心要点：

    　　定存利率下调将助力我国实际利率的下行

    　　此次LPR 下调10BP，定存下调15-25BP，1 年期定存利率最低更是跌破1%。

    　　这是5 月7 日国新办新闻发布会上中国人民银行行长潘功胜公布的“一揽子金融政策”的落地。

    　　具体而言，LPR 下调10BP 符合市场预期，而定存利率下调幅度高于LPR下调幅度，一方面是为了保障银行体系的息差，提高银行信贷投放的积极性，巩固银行系统的生存能力；另一方面，定存利率下调打开后续实体融资成本下降空间，将加速推进我国实际利率的下行。

    　　根据wind 数据，截至2025 年3 月，我国金融机构人民币贷款加权平均利率依然高达3.44%，而2023 年末我国的实际利率高达4.96%，高于2023年末5 年期LPR(4.20%) 。由于我国近期CPI 一直在0 轴附近徘徊，而PPI持续低于2%，所以我国实际利率高于金融机构人民币贷款加权平均利率。

    　　此次存款利率的下调，将助力我国实际利率的下行。

    　　1 年期定存利率跌破1%，未来较长时间内可能成为常态对于我国未来定存利率的走势，我们判断大概率将继续走低。以工商银行为例，此次1 年期整存整取的利率最低已下降至0.95%。这也是我国近年存款利率持续下行的必然结果。以日本为例，日本的定期存款平均利率（1-2年）在1995 年7 月跌破1%以后，多年来一直维持在1%以下。

    　　此次定存利率下调将利好银行、实体经济和财富管理业务定存利率下调，对依赖利息收入的群体而言，由于实际收入缩水，可能被迫削减消费或寻求更高风险投资（股票、基金、房地产等）；对更多的储户和居民而言，低利率更可能刺激部分人减少储蓄、增加消费或借贷，短期内提振内需。

    　　对于资本市场而言，定存利率下调，提升了资本市场对居民资金的吸引力。

    　　据wind 数据，在此前我国存款利率下降明显的2014-2015 年和2023-2024年，公募基金的规模在2014 年、2015 年、2023 年、2024 年分别上涨了51.07%、85.15%、6.02%和18.93%，明显高于公募基金在相邻年份的增长速度。我们预期此次存款利率的下降，也将继续提升公募基金对居民的吸引力，拓宽财富管理业务的发展空间。

    　　对于银行等金融机构而言，此次存贷利率和贷款利率几乎同步下调，银行利润空间影响不大。而银行或将加速向财富管理、保险等中间业务转型，推动高风险理财产品销售。

    　　对于实体企业而言，此次定存利率的下调，将有助于降低融资成本，为扩大生产、技术升级提供更大空间。在低利率环境下，资本可能流向创业项目或长期基建，推动经济结构转型。

    　　.对于宏观政策而言，1 年期存款利率跌破1%，央行传统政策工具调整空间受限，未来将更多依赖量化宽松或结构性货币工具。另一方面，利率的下行，有助于政府融资成本的降低，为加大发债力度用于基建、民生支出，提供更大空间。

    　　综合而言，此次定存利率的下调，将利好银行和其他实体企业，资本市场也有望获得更多资金支持。

    　　投资建议

    　　定存利率的下调是5 月7 日国新办新闻发布会公布的“一揽子金融政策”落地的延续。由于我国未来定存利率大概率会进一步下行，有望持续推动资本市场规模的扩大，尤其是公募基金。

    　　综合而言，目前A 股市场处于美国对等关税影响减弱、国内财政货币政策持续发力的大环境中，市场短期有望保持震荡上行态势，建议关注：扩大内需的消费、政策扶持的科技以及红利相关板块。

    　　风险提示

    　　国际方面：美联储降息预期再次推迟，可能影响全球流动性变化节奏；美国“对等关税”政策部分推延，但并未取消，依然是拖累全球性经济发展的重要因素之一。

    　　国内方面：中美关税联合声明推迟24%关税90 天，存在未来恢复的可能；我国房地产恢复、地方债务化解都依然需要时间。