香港离岸人民币市场观察：支持人民币汇率走强的积极因素增多

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    　　截至3 月香港离岸人民币存款规模边际回落，离岸人民币活跃度进一步升温。截至2025 年3 月末，香港人民币存款规模为9,598.48 亿元，环比减少7.3%，同比增加1.6%；香港RTGS 系统清算额环比升12.6%，是近七个月以来的最高水平。

    　　4 月美元指数跌幅较上月扩大，人民币汇率先跌后升、在-离岸汇率倒挂走阔，3 月结售汇转为顺差，预计人民币汇率短期延续偏强波动、波幅或小幅加大。短期内，降准降息政策落地，贸易摩擦压力缓解节奏超预期提振增长信心，后续人行料配合财政政策和国债发行等采用国债回购等综合工具稳流动性，预计人民币汇率短期延续偏强波动、波幅或小幅加大。

    　　4 月CNH HIBOR 均值延续回落，离岸人民币-港元利差倒挂幅度延续走阔、离-在岸人民币利差延续收窄；往后看，CHN HIBOR 料延续低位波动，预计SHIBOR 波动性或小幅加大，HKD HIBOR 波幅较高。

    　　4 月港交所衍生品交投数据反映看涨人民币汇率的力量增强。中美利差倒挂幅度走阔，美元/人民币掉期点先跌后升、月度均值走跌，在-离岸掉期点差（CNY-CNH）均值倒挂延续收窄。港交所人民币期货交易量增、持仓量减、结算价均值回落，期权市场看涨人民币汇率的力量增强。

    　　离岸人民币债券融资额延续阶段回落，境外机构在银行间债券市场托管规模环比回升。往后看，人民币汇率预期中枢波动走强，贸易摩擦压力缓解节奏超预期、积极货币财政政策提振增长信心，中国资产吸引力持续增加，人民币债券投融资活跃度料提升。