消费电子行业研究周报：关税协议阶段性落地，看好消费电子板块修复机会

　　3D打印：1）近期华工科技全资子公司华工激光拟与立铠精密成立合资公司，重点突破3D增材SLM制造技术。2）设备供应商：与3C制造商的深度协同，使民用消费品领域正成为布局重点。3）3D打印产业链上游正迎来关键的国产化突破阶段：国内产业链建设取得显著进展，铂力特、中航迈特在金属材料，锐科激光在激光器等领域持续突破，有望打破国外技术垄断。航空航天领域已解决技术可行性问题。

　　果链：1）iPhone16系列当前在不同销售体系中已出现价格分层：目前苹果官网与直营门店售价保持不变，授权门店则统一执行下调后的挂牌价，而电商平台通过限时发券和补贴，将部分型号价格进一步压至6000元以下，满足“以旧换新”补贴门槛。2）重视创新驱动：苹果的首款折叠屏iPhone将采用类似书籍的折叠形式（即大折叠），而非翻盖式设计。该机型在折叠状态下屏幕尺寸为5.7英寸，而在展开后屏幕尺寸将接近8英寸。采用集成Touch ID的侧面按键。立讯精密凭借扎实的技术积累和稳定的量产能力获得苹果等国际头部客户的高度认可，在供应链中占据重要地位。

　　面板:各应用领域呈现出明显的分化特征，终端市场差异化需求明显。1)电视面板市场供需博弈加剧:品牌厂商自4月起陆续下调采购订单。为应对市场变化，面板制造商在5月劳动节期间主动实施产能调控措施，预计5月行业平均产能利用率将环比下降6-7个百分点。在供需双方的动态调整下，电视面板价格趋于稳定。2)显示器面板维持上涨行情:受益于关税豁免政策及部分品牌厂商的积极备货，显示器面板自3月以来的价格上涨趋势在5月得以延续。不过受电视面板需求走弱的影响，价格上涨幅度可能有所收窄。3)笔记本面板市场保持平稳:供需双方均持审慎态度。二季度，笔记本面板预计仍将维持价格稳定，面板厂或将采取更灵活的价格策略以争取订单和市场份额。

　　关税：1）中美日内瓦经贸会谈取得共识，美国调整对华商品关税。美国政府宣布自美东时间5月14日起将对中国商品（包括港澳地区商品）的关税政策作出调整。原定对相关商品征收34%的对等关税，将暂缓实施其中24%的部分，为期90天，余下10%的关税仍将继续征收。同时，取消此前行政令对相关中国商品额外加征的共计91%的关税。2）关税政策调整驱动中国苹果产业链厂商预期改善。随着苹果公司出口关税环境的改善，中国的上游产业链厂商的出货量预期也随之提升，例如歌尔股份、立讯精密等厂商。

　　建议关注：消费电子零组件&组装：工业富联、立讯精密、闻泰科技、领益智造、蓝思科技、博硕科技、鹏鼎控股、

　　歌尔股份、长盈精密、国光电器、长信科技、舜宇光学科技（港股）、高伟电子(港股)、东山精密、德赛电池、欣旺达（与电新组联合覆盖）、信维通信、科森科技、环旭电子、兆威机电（机械组覆盖）、比亚迪电子（港股）、智迪科技、雷柏科技；

　　消费电子材料：创新新材（与金属材料组联合覆盖）、思泉新材、中石科技、福蓉科技、世华科技；连接器及线束厂商：连接器及相关：立讯精密、华丰科技、中航光电（与军工组联合覆盖）、鼎通科技（通信组覆盖）、

　　博威合金；线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术；

　　被动元件：上游原材料：洁美科技、国瓷材料；MLCC：三环集团、风华高科、达利凯普；电感：顺络电子、麦捷科技、铂科新材（金属材料组覆盖）；晶振：泰晶科技、惠伦晶体；

　　面板

　　股份、鹏鼎控股、东山精密、深南电路、兴森科技、沪电股份（与通信组联合覆盖）、景旺电子、胜宏科技；消费电子自动化设备：科瑞技术、智立方、思林杰、大族激光、赛腾股份、杰普特、华兴源创、博杰股份、荣旗科技、天准科技（电新组与机械组联合覆盖）、凌云光、精测电子、博众精工（机械组覆盖）；

　　品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新（与家电组联合覆盖）、小米集团（港股）；折叠屏产业链：东睦股份（金属材料组与机械组联合覆盖）、精研科技、统联精密、科森股份、凯盛科技（与建筑建

　　材组联合覆盖）、长信科技、长阳科技、汇顶科技；

　　汽车电子：电连技术、水晶光电、舜宇光学科技、联创电子、裕太微、和而泰、科博达、德赛西威（计算机与汽车联合覆盖）、菱电电控、湘油泵（与汽车组联合覆盖）、华阳集团、东软集团（与计算机组联合覆盖）、保隆科技（汽车组覆盖）、速腾聚创、禾赛科技、图达通、四维图新、百度集团（海外组覆盖）、地平线、黑芝麻智能、经纬恒润、伯特利（汽车组覆盖）、中鼎股份、天润工业、中科创达、诚迈科技、小鹏汽车（汽车组与海外组联合覆盖）、理想汽车（汽车组与海外组联合覆盖）、蔚来、上汽集团、比亚迪（汽车组与电新组联合覆盖）；自动驾驶：禾赛科技、图达通、四维图新、百度集团（海外组覆盖）、地平线、黑芝麻智能、德赛西威、华阳集团、东软集团（与计算机组联合覆盖）、经纬恒润、保隆科技（汽车组覆盖）、伯特利（汽车组覆盖）、大华股份、海康威视

　　风险提示：消费电子需求不及预期风险；新产品创新力度不及预期风险；地缘政治冲突风险；消费电子产业链外移影响国内厂商份额风险。

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天风证券 潘暕,许俊峰,包恒星