建筑装饰行业专题研究：国产替代系列：富煌钢构拟收购中科视界布局第二曲线，看好高速视觉领域需求成长及国产替代加速
高速摄像机市场高速增长，国产替代需求进一步提升
中科视界是国内少数能够自主生产商品化高速摄像仪的企业，2017年公司发布了国产首台万帧级高速相机。高速视觉是一种基于图像处理和计算机视觉技术的视觉感知技术，公司下游主要为科研客户、工业客户以及军工客户。2022年中国高速机器视觉行业市场规模约100亿元，其中高速摄像机整机约占32亿元，约占32%，在新兴技术发展、下游市场增长、国产化替代进程加快等因素的驱动下，预计2023-2028年年均复合增速约为22%，到2028年中国高速机器视觉行业市场规模或将突破330亿元。
高速视觉领域技术壁垒较高，中科视界市场份额快速提升
高速机器视觉行业具有较高的技术壁垒，头部主要为Phantom、Photron等国际高速摄像机龙头，在美国对高速摄像仪进行出口管制背景下，公司产品市占率由2019年8.6%提升至2022年的22.2%，公司已基本拥有和第一梯队企业竞争的实力产品，我们预计在国产替代、自主可控背景下公司有望实现较高速的增长。
富煌公告拟募集资金收购中科视界，转型高速视觉领域打开第二成长曲线24年12月20日，公司发布公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向富煌建设、孟君、吕盼稂、富煌众发等17名交易对方购买其合计持有的中科视界100%股份，并向不超过35名特定投资者募集配套资金。中科视界是一家专注于高速视觉感知和测量技术的创新型科学仪器公司，主要产品包括高速摄像仪、超高速摄像仪、专用高速摄像仪、科学级相机等，本次交易完成后，公司将实现战略转型，重点发展高速视觉业务，有望打开第二成长曲线。
钢结构主业景气度边际改善：富煌钢构传统主营以钢结构销售及工程业务为主，公司有三大智能制造基地（钢构总部、江西富煌、河南富煌），与山东华茂钢构有限公司合作共同投资在山东莱阳大型装配式钢结构建筑智能制造基地，总产能规模预计60万吨。24Q3、24Q4、25Q1公司新签订单分别同比增长26.8%、76.1%、57.3%，我们判断在外需受阻压力较大的背景下，内需刺激有望逐步发力，2025年一季度以来地方债、特别国债发行提速，财政靠前发力，钢结构下游房建、基建需求有望逐步回暖。
风险提示：交易风险、高速视觉产品迭代较快或中科视界研发不及预期、高速视觉行业竞争加剧、宏观环境导致钢结构主业大幅承压的风险。
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