计算机行业点评报告：Alphabet：Gemini驱动AI商业化加速，多元生态协同释放增长潜力

　　事件

　　2025年4月24日，Alphabet发布2025年Q1财报，实现总营收902亿美元，同比+12%（固定汇率口径+14%），净利润同比+46%至345亿美元，摊薄每股收益（EPS）为2.81美元，同比大幅增长49%。

　　投资要点

　　主营业务稳健增长，广告与云服务双轮驱动

　　2025年第一季度，Alphabet净利润为345亿美元，同比增长46%，每股收益为2.81美元，同比增长49%。资本支出为172亿美元，主要用于技术基础设施投资，包括数据中心和服务器，以支持AI和云服务的增长。实现总营收902.34亿美元，同比增长12%，按固定汇率计算增长14%。

　　广告业务仍是Alphabet的主要收入来源，2025年第一季度广告总收入为669亿美元。Google搜索与其他广告收入为507亿美元，同比增长10%，得益于保险、零售行业的强劲需求。YouTube广告收入为89亿美元，同比增长10%，主要受益于品牌广告支出增加和短视频内容的持续增长。

　　Google Cloud在本季度实现收入123亿美元，同比增长28%，显示出企业客户对云服务的持续需求。运营利润为22亿美元，运营利润率从上年同期的9.4%提升至17.8%，表明云服务业务的盈利能力显著增强。

　　Gemini2.5：AI技术的最新突破

　　2025年3月，Google推出了Gemini 2.5 Pro模型，这是其迄今为止最先进的AI模型，具备多模态处理能力和增强的推理能力。该模型在多个基准测试中表现优异，例如在GPQA和AIME2025等数学和科学测试中取得领先成绩。Gemini 2.5Pro支持文本、音频、图像和视频的输入，具备长上下文处理能力，能够处理多达100万个标记的输入。此外，Google还推出了Gemini 2.5 Flash模型，专为快速响应和低成本应用设计，适用于播客生成、客户支持等结构化工作流程。

　　Gemini2.5模型一经发布即引发广泛市场响应，Google AIStudio及Gemini API活跃用户数在当月激增超过80%。目前，超过400万开发者已使用Gemini系列模型开展应用开发，包括性能优异的开源版本Gemma3。Gemini模型现已全面嵌入Google全部15款核心产品中，覆盖用户规模超5亿，其中Google Maps也于2024年迈入“20亿用户俱乐部”。此外，Gemini在Search中的AI Overview已覆盖10亿人群，有效提升用户复访率，成为推动搜索广告商业化的新抓手。

　　战略合作：推动Android XR智能眼镜生态系统的发展

　　在2025年5月的Google I/O开发者大会上，Google宣布与三星、韩国时尚眼镜品牌Gentle Monster以及美国直销眼镜品牌Warby Parker合作，共同开发基于Android XR平台的智能眼镜。三星作为Google在XR硬件领域的长期合作伙伴，将与Google共同开发Android XR智能眼镜的参考硬件平台，旨在为整个生态系统提供标准化的硬件解决方案。Gentle Monster以其前卫设计和在Z世代中的受欢迎程度著称将与Google合作打造兼具时尚与功能性的智能眼镜，旨在吸引注重外观设计的年轻消费者。Warby Parker作为美国知名的直销眼镜品牌，将与Google合作，结合其在眼镜设计和零售方面的专业知识，开发适合日常佩戴的智能眼镜。这些智能眼镜集成了Google的Gemini AI助手，具备拍照、导航、实时翻译等功能，旨在提供全天候的AI辅助体验。

　　投资建议

　　Alphabet在2025年第一季度展现出强劲的盈利能力与多元业务增长动能。展望未来，随着Gemini2.5模型广泛集成至搜索、云、订阅等核心产品线，以及Android XR智能眼镜生态的逐步构建，预计Alphabet将在全球AI基础模型、算力平台与智能硬件融合创新中稳居领先。建议投资者重点关注其在生成式AI商业化、云服务智能化、以及可穿戴终端场景落地方面的持续推进。

　　风险提示

　　（1）搜索与订阅用户增长放缓风险；（2）全球广告需求波动导致变现效率承压；（3）AI模型内容合规性与知识产权争议带来监管不确定性；（4）海外市场汇率波动与AI基础设施投入增加导致成本压力上行。

点击复制链接查看完整PDF研报

华鑫证券 宝幼琛,谢孟津