电子行业周报：一季度中国手机出货量同比增长5%

　　投资要点：

　　一季度中国手机出货量同比增长5%。市场调查机构5月23日发布博文，报告称在国补政策推动下，2025年第1季度中国智能手机出货量同比增长5%，不过春节之后需求疲软，导致整体季度表现低于预期。

　　小米集团：第一季度营收同比增长47.4%。小米集团今日发布了2025年第一季度财报：总收入达到1113亿元，同比增长47.4%；净利润为109亿元，而上年同期净利润为42亿元。非国际财务报告准则计量，经调整净利润为107亿元，而上年同期经调整净利润为65亿元。

　　回顾本周行情（5月22日-5月28日），本周上证综指下跌1.41%，沪深300指数下跌2.05%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌2.87%，跑输上证综指1.46个百分点，跑输沪深300指数0.82个百分点。电子在申万一级行业排名第二十七。行业估值方面，本周PE估值下降至48.40倍左右。

　　行业数据：一季度全球手机出货3.05亿台，同比增长1.53%。中国3月智能手机出货量2143万台，同比增长6%。3月，全球半导体销售额559亿美元，同比增长18.8%。4月，日本半导体设备出货量同比增长14.89%。

　　行业动态：一季度中东地区手机出货量下降4%；一季度中国手机出货量同比增长5%；一季度全球可穿戴腕带设备市场同比增长13%；一季度全球TWS耳机出货量同比增长18%。

　　公司动态：小米集团：第一季度营收同比增长47.4%。

　　投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。

　　风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。

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中山证券 葛淼