建筑装饰行业周报：核电景气度加速上行，继续推荐西部基建、重点产业投资及转型标的

　　核心观点

　　本周CS建筑上涨1.24%，跑赢沪深3001.89pct。本周中小市值以及转型标的股价整体表现较好，核电板块关注度明显提升，大基建板块中西部建企以及中国核建涨幅靠前。本周我们梳理了建筑板块中核电产业链相关标的，其中利柏特、中国核建、中岩大地有望受益较多。当前时点，我们继续维持此前观点，固投产业链重点关注中西部基建（建筑，水泥，民爆）和重点产业投资（煤化工、核电等）带来的产业链相关机会，同时关注中小市值建筑转型品种。

　　核电投资景气度加速上行，关注核电、核聚变领域投资机遇

　　核电景气度显著提升，2025年4月，经国务院常务会议审议，决定核准5个核电项目共计10台机组，这是继2022年以来，我国连续第四年每年核准10台及以上核电机组。2025M1-4我国核电投资完成额362.56亿，累计同比增长36.64%，远高于电源投资1.6%的增速，核电景气度加速上行，建设板块有望优先受益。我们梳理了建筑板块中核电产业链相关标的，中国核建作为我国核电建设龙头企业，核电领域建设优势明显；利柏特承接中广核工程的宁德二期5BDA、7BUG模块建造安装工程，且之前承接过核聚变辅助空分装置，我们认为第三代核电机组即将进入建设高峰期，模块化应用前景广阔；中岩大地2024年公司在核电领域实现关键突破，参与金七门核电项目建设，与中核二二正式签署战略合作协议，25年中标多个核电项目，同时建议关注传统电力能源建设龙头中国电建及中国能建。

　　水泥出货率环比回升，关注后续基建实物工作量的转化节奏

　　下游景气度情况：1）实物工作量的角度来看，本周（5月30日）水泥出货率47.8%，环比+1.4pct，本周（5月28日）石油沥青装置开工率为27.7%，环比-3.1pct。2）从近期建筑企业新签订单数据来看，中国建筑、中国核建1-4月新签合同稳健增长，中国电建前4个月新签合同降幅缩窄，水泥出货率仍在回升，石油沥青开工率从高位环比小幅回落，央国企订单持续改善，建议继续关注后续基建实物工作量落地情况。

　　行情回顾

　　根据总市值加权平均统计，本周（0526-0530）建筑指数上涨1.24%，沪深300板块下跌0.65%，建筑板块跑赢大盘1.89pct。建筑设计及服务、园林工程、建筑装修板块涨幅居前，涨幅分别为4.01%、3.95%、2.99%，较沪深300分别取得4.67pct、4.6pct、3.64pct的正收益。本周涨幅居前的标的有：霍普股份（+45%）、汉嘉设计（+18%）、深城交（+15%）、正和生态（+15%）、棕榈股份（+14%）。

　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。

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天风证券 鲍荣富,王涛