行业研究——周报：原油周报：OPEC+连续3月激进增产，油价承压下滑

　　本期内容提要：

　　【油价回顾】截至2025年5月30日当周，油价下滑。本周，供需层面，欧佩克+会议决定7月继续增产41.1万桶/天，供应增加预期施压油价；地缘层面，美国终止雪佛龙在委内瑞拉的石油许可，美伊双方间接会谈仍在进行中且存在不确定性。总体来看，本周油价表现仍受OPEC+继续激进增产压制影响，出现下滑。截至本周五（5月30日），布伦特、WTI油价分别为62.78、60.79美元/桶。

　　【原油价格】截至2025年05月30日当周，布伦特原油期货结算价为62.78美元/桶，较上周下降2.00美元/桶（-3.09%）；WTI原油期货结算价为60.79美元/桶，较上周下降0.74美元/桶（-1.20%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为60.18美元/桶，较上周下降0.38美元/桶（-0.63%）。

　　【海上钻井服务】截至2025年5月26日当周，全球海上自升式钻井平台数量为386座，较上周增加1座，其中北美、南美地区分别增加2、1座，中东、其他地区各减少1座；全球海上浮式钻井平台数量为138座，较上周增加2座，其中非洲、其他地区分别增加2、1座，南美减少1座。

　　【美国原油供给】截至2025年05月23日当周，美国原油产量为1340.1万桶/天，较上周增加0.9万桶/天。截至2025年05月30日当周，美国活跃钻机数量为461台，较上周减少4台。截至2025年05月30日当周，美国压裂车队数量为190部，较上周增加4部。

　　【美国原油需求】截至2025年05月23日当周，美国炼厂原油加工量为1632.8万桶/天，较上周减少16.2万桶/天，美国炼厂开工率为90.20%，较上周下降0.5pct。

　　【美国原油库存】截至2025年05月23日当周，美国原油总库存为8.42亿桶，较上周减少197.5万桶（-0.23%）；战略原油库存为4.01亿桶，较上周增加82.0万桶（+0.20%）；商业原油库存为4.4亿桶，较上周减少279.5万桶（-0.63%）；库欣地区原油库存为2351.0万桶，较上周增加7.5万桶（+0.32%）。

　　【美国成品油库存】截至2025年05月23日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22308.1、1496.3、10340.8、4271.6万桶，较上周分别-244.1（-1.08%）、-133.1（-8.17%）、-72.4（-0.70%）、+60.7（+1.44%）万桶。

　　相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

　　风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

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信达证券 左前明,胡晓艺