流动性周观察6月第1期：中美债券利率下行 ETF资金净流入

　　核心观点：银行间资金利率有所反弹，美国司法介入关税风波又起，10Y国债收益率下行5BP，叠加美国经济数据弱于预期，美债收益率下行10BP左右。微观资金面方面，新成立偏股型基金92.3亿份，股票型ETF资金净流入+57.1亿元，双创、TMT方向ETF分别净流入+33.5亿元、+28.4亿元；2025年1-4月，保险公司保费收入25954亿元，在已经两年高增的基础上继续增长2.3%；两融资金净流入+2.3亿元；南向资金净流入+257.8亿元，今年以来净流入6107.4亿元。

    　　宏观流动性

    　　R007利率1.70%，较前一周变动+9.6BP；DR007利率1.64%，较前一周变动+5.3BP。

    　　1年期国债收益率1.46%，较前一周变动+0.7BP；10年期国债收益率1.67%，较前一周变动-5.0BP。

    　　2年期美债收益率3.89%，较前一周变动-11.0BP；10年期美债收益率4.41%，较前一周变动-10.0BP。

    　　2Y中美利差收窄9.7BP；人民币汇率贬值0.6BP。

    　　微观流动性

    　　公募资金：新成立偏股型基金92.3亿份，股票型ETF资金净流入+57.1亿元，双创、TMT方向ETF分别净流入+33.5亿元、+28.4亿元。

    　　保险资金：2025年1-4月，保险公司保费收入25954亿元，在已经两年高增的基础上继续增长2.3%，一季度保险资金运用余额增长16732亿元。截至2025年3月，人身险公司股票基金配比13.09%，财产险公司股票基金配比12.22%，环比有所提升。

    　　两融资金：两融资金净流入+2.3亿元，交易额占比8.4%，流入较多的行业主要有：汽车、食品饮料、医药生物、基础化工。

    　　南向资金：南向资金净流入+257.8亿元，今年以来净流入6107.4亿元，流入较多的行业主要有：社会服务、银行。

    　　风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退风险概率上升，美联储货币政策存在不确定性，可能对全球资金流动性带来扰动。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。