食品饮料行业周报：新消费热度延续，聚焦高景气机会

　　报告摘要

　　本周消费板块有所调整，食品饮料板块略有下跌。本周SW食品饮料板块下跌0.83%，在31个申万子行业中排名第25。在申万食品饮料子板块中，SW环保、SW医药生物、SW计算机领涨，涨幅分别为3.85%、2.58%、2.24%，SW有色金属、SW电力设备、SW汽车跌幅最多，分别下跌2.02%、2.05%、4.55%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为均瑶生物（+38.58%）、会稽山（+31.39%）、李子园（+18.64%）、欢乐家（+17.97%）、莫高股份(+14.50%)；跌幅前五个股为三只松鼠（-3.67%）、山西汾酒（-4.01%）、泸州老窖（-4.04%）、古井贡B（-4.38%）、五芳斋(-6.27%)。

　　白酒：政策扰动致短期估值承压，期待基本面企稳回升。本周SW白酒指数下跌2.76%，端午整体白酒消费氛围相对平淡，新《党政机关厉行节约反对浪费条例》执行较为严格，但当前政府消费占比不足5%，或短期压制板块情绪但实际影响有限，预计二季度基本面略有承压，期待消费刺激细则落地预期强化，宴席、商务场景需求逐步回暖。目前飞天茅台（箱）批价2120元，环比上周-60元，普五批价915元，环比-15元，主因端午放量批价有所波动。贵州茅台将于6月4日发布“走进系列”五款国际文化联名酒，定价1999-3999元，瞄准海外收藏市场。当前板块估值仍处历史10年8.8%分位数，建议把握政策催化下低估值修复窗口，推荐泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒。

　　大众品：新消费热度延续，优选高成长。本周新消费板块情绪持续高涨，不同子板块来看，低度酒、饮料、茶饮旺季来临，本周软饮料、其他酒类、啤酒分别上涨9.27%、7.13%、3.22%，即饮场景动销加速，且各家拓品积极，如酒类品牌会稽山推出气泡黄酒、乌苏推出功能性饮料，饮料品牌纷纷布局高成长赛道包括电解质水、无糖茶、养生水等。短期看好旺季叠加餐饮催化，Q2板块在基数不高的基础上迎来较快增长，长期来看，情绪消费、质价比、健康化已逐步成为大单品胜出的关键因素，具备品牌基础以及渠道优势的品牌更有望脱颖而出。同时，零食板块新品表现持续亮眼，如有友在头部客户中上架的新品反馈积极，零食量贩、山姆等新渠道渗透率的快速提升，为零食等板块企业带来新品放量机会。新渠道对供应链效率、品类创新能力以及产品品质提出更高要求，品类创新响应快速的大单品公司有望率先抓住新渠道风口。我们持续看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会，持续推荐零食、饮料板块，并关注有健康化新消费概念催化的保健品板块，个股推荐东鹏饮料、立高食品、有友食品、古茗。风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。

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太平洋 郭梦婕