计算机行业行业月报：EDA管控升级，RWA+稳定币构建新金融范式

　　5月板块横盘整理，短期面临方向选择。人工智能板块指数（884201.WI）5月涨跌幅为-0.78%，同期上证综指涨跌幅2.09%、沪深300涨跌幅1.85%、创业板指涨跌幅2.32%，板块在5月迎来横盘整理。我们认为，经历了4月特朗普政府对等关税事件以及业绩披露期后，5月逐渐进入到业绩和政策空窗期，5月人工智能板块成交额为8326亿元，环比下降19.2%，当前市场观望、避险情绪较强，建议关注板块内现金流稳定、业绩确定性强等公司。

　　香港推出稳定币条例，RWA迎来新契机。香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，意味香港在虚拟资产监管迈出了里程碑的一步。RWA即真实世界资产通证化，是通过区块链技术，将新能源电站、充电桩、应收账款等实体资产转化为链上数字凭证，可以通过稳定币为其提供高效、稳定、低成本的链上计价及结算工具。我们认为，香港《稳定币条例草案》的通过，标志全球首个法币稳定币监管架构体系的落地，一方面稳定币为RWA提供了低成本、高效的计价与结算工具，另一方面增强RWA流动性并催化更多RWA产品创新与应用场景，此外将成为推动人民币国际化的新路径，离岸人民币稳定币市推动人民币国际化的重要抓手之一，香港具备推动稳定币的先天优势，率先推出《稳定币条例》，将在推动人民币国际化上起到举重若轻的作用。

　　美国升级对华EDA软件管控，国产EDA迎新变局。5月28日，美国商务部向EDA厂商如新思科技（Synopsys）、楷登电子（Cadence）、西门子EDA（Siemens EDA）发出通知升级出口禁令。我们认为，EDA作为贯穿整个半导体工艺流程的关键工业软件，目前全球EDA厂商新思、楷登与西门子占据超过80%中国市场份额，美国对华半导体产业制裁进一步加码，倒逼国产EDA厂商加速突围，提升国产化率，EDA目前被纳入到“十四五”规划重点卡脖子突破领域，政策上有望持续加码推动国产EDA实现破局，建议关注“十五五”规划中EDA等领域政策以及产业龙头企业和行业内收并购行为。

　　英伟达整体业绩超预期，算力需求仍然强劲。美东时间5年28日盘后，英伟达发布FY26Q1业绩，一季度整体营收为441亿美元，同比增长69%，高于市场预期的432.9亿美元，净利润187.8亿美元，同比增长26%，其中因受到出口限制等影响，因H20芯片相关产品产生45亿美元费用，显著低于此前预估水平，其中核心业务数据中心营收同比增长73%，达到391亿美元（市场预期393亿美元），占销售额的88%。我们认为，整体来看英伟达FY26Q1业绩仍然高于预期，英伟达拟再推出一款专门面向中国市场的人工智能芯片，并且Blackwell贡献了近70%的数据中心计算收入，反应市场对英伟达芯片仍然需求强劲，算力仍然维持高景气度。

　　投资建议：关注以下细分赛道及公司：1、国产算力产业链：工业富联、中科曙光、曙光数创、海光信息、龙芯中科等；2、第三方IDC服务商：润泽科技、宝信软件、城地香江等；3、国产信创厂商：中国软件、软通动力、达梦数据等；4、AI+应用：科大讯飞、金山办公、同花顺、嘉和美康、国能日新、彩讯股份、恒生电子、万兴科技等；5、云计算厂商：金蝶国际、金山云、优刻得、用友网络；6、一体机及端侧AI：神州数码、拓维信息、虹软科技、海康威视、中科创达、华勤技术、萤石网络等；7、数据要素产业链中供给、流通、应用公司：拓尔思、深桑达A、上海钢联等；8、稳定币及RWA：a）稳定币发行支持：恒生电子、四方精创、海联金汇、众安在线（6060.HK）、电讯盈科（0008.HK）、连连数字（2598.HK）；b）新能源+RWA：朗新集团、协鑫能科；c）产业链技术及设备支持：科蓝软件、中科金财、朗新集团、新大陆、拉卡拉、长亮科技、恒宝股份、神州信息、宇信科技、天阳科技、金证股份等。

　　风险提示：技术送代不及预期风险：科技巨头竞争加剧风险：法律监管风险；供应链风险：下游需求不及预期风险。

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中国银河 吴砚靖,鲁佩,胡天昊