资产配置跟踪周报：震荡仍是当前主线 中长期关注基本面表现

　　核心观点

    　　大类资产总览：股债商陷入震荡。

    　　本周，A 股前半周窄幅震荡，后期短暂拉升后再度回落，整体表现平稳，量能一度收缩，本周国际国内环境相对平稳，前述相关“黑天鹅”事件基本消弭，投资者情绪回落，交投情绪较过往下降，观望态势明显。市场整体风险偏好回落下，债券市场整体有小幅回落，但依旧保持在相对较高的位置，全球不确定性因素尚未完全消弭下，债券市场依旧有其较高的配置价值。大宗商品市场持续走低，缺乏黄金的强势带动后，商品市场持续走出下行态势。

    　　本周A 股观点：窄幅震荡下轮动或成为短期主流。

    　　本周A 股前半周窄幅震荡，后期短暂冲高后再度回落，整体表现相对平稳。具体来看，短期内，权益市场并无刺激性消息助推，虽然国际市场整体表现有所缓和，国内经济基本面改善幅度相对平稳，权益市场下行有度，但在无显著政策刺激下，难以形成向上推力，上行动力不足。中长期则仍需关注宏观经济数据走势及相关政策落实情况。

    　　A 股配置建议：短期来看，科技板块和消费板块出现轮动的情况下，短期或可着重关注低估值板块的反弹机会。而中长期来看，科技+消费双主线并行仍是大势所趋，但仍需注意国际市场可能出现的利空消息，例如美国关税反复、地缘冲突加剧等影响。配置策略上，仍建议哑铃型策略，一方面，把握科技、消费的主线机会的同时，关注低估值板块反弹机会，另一方面，仍可保留红利板块的配置，以应对可能存在的突发性不确定性风险。

    　　本周债市观点：债市短期仍然稳定。

    　　本周债券市场有小幅的回落态势，在央行资金注入市场后，短期市场预期相对平缓，而国内外不稳定因素短期消弭下，全球风险偏好回归，债市出现小幅回落属于正常态势，无需过多担心。

    　　债市配置建议：整体看，债市短期仍然具备配置价值，能够帮助场内投资者应对相对不稳定的市场环境，而这其中，短债的灵活性或更有助于投资者应对随时可能出现的变局。

    　　本周商品观点：多品类下行带动商品市场走低。

    　　本周，商品市场持续回落，贵金属、能化、金属等品类悉数回落下行，农产品窄幅震荡难以挽救颓势。其中，金属品类的回落幅度较大，钢铁、铜等相关产品去库仍不算理想，短期或仍将维持低迷状态。而黄金整体表现平平，虽仍处于高位，但上行力度偏弱，短期国际局势的稳定，使得黄金避险逻辑遭受冲击，且黄金持续上涨下带来的过热情绪有待调整，因此，短期黄金或仍维持震荡态势。而中长期仍需观望国际局势、美元表现对黄金的影响。因此，从商品视角来看，商品市场短期仍相对低迷，多品类的下行带动下，商品市场低位震荡将成为主流趋势。而黄金仍在高位波动，短期在无明显消息面刺激的情况下，或仍将维持震荡趋势。

    　　商品配置建议：黄金短期建议维持配置，中长期仍可持续观望。