行业景气观察：5月制造业PMI环比回升 重卡销量同比增幅收窄

　　本周景气度改善的方向主要在消费服务和信息技术领域。上游资源品中，贵金属价格上涨，工业金属库存多数下行；中游制造领域，新能源和光伏产业链价格多数下跌，5 月重卡销量同比增幅收窄。信息技术中，DDRM 价格上行，4 月电信主营收入累计同比增幅扩大。消费服务领域，空调周度零售额同比上行。受中美关税暂缓，进出口需求集中释放影响，5 月份制造业PMI 环比回升。推荐景气较高或有改善的存储器、贵金属、白电、酒店餐饮、通信等。

    　　【本周关注】总体来看，受中美关税暂缓，进出口需求集中释放等因素影响5 月份制造业PMI 环比回升，服务业景气回暖，建筑业环比下滑。结构上特征主要有：

    　　1）制造业抢出口效应显著，出口订单与进口指数环比较大改善，需求回暖带动生产端回升至荣枯线以上，企业经营预期改善，进而补库原材料备产，采购、原材料库存回暖；2）制造业细分行业中，大宗商品中化纤、化学制品景气上行，钢铁、建材偏弱；中游TMT 和电气机械是主要驱动，专用设备、医药、通用设备、金属制品、汽车环比回落；3）下游出行服务受假期催化有所改善，航运、水运景气高位，餐饮、住宿环比提升；4）建筑业商务活动指数下降，土木工程仍是主要支撑。

    　　5 月主要受益于关税空窗期的抢出口，进出口在未来短期内仍有望贡献较多增量，但内需修复弹性不高，价格或有承压。推荐关注景气度较高并且有改善的TMT、航空运输、家电、通信等领域。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数上行，台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行。本周DDR4 DRAM 存储器价格环比上行，NAND 指数环比上行，DRAM 指数环比上行。4 月智能手机出货量三个月滚动同比增幅扩大。1-4 月电信主营业务收入累计同比增幅扩大。

    　　【中游制造】本周部分锂原材料、钴产品价格下跌，电解镍价格上涨。光伏价格指数周环比下行，其中电池片、硅片价格指数下行，组件、多晶硅价格指数持平。

    　　本周光伏产业链中硅料、硅片、组件价格均下行。本周中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄。本周CCFI 上行、CCBFI 下行、BDI、BDTI 上行。5 月重卡销量同比增幅收窄。

    　　【消费需求】生鲜乳价格下行，食糖综合价格下行；猪价、生猪均价下行，仔猪批发价与上周持平。在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪养殖利润均下行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行。蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价下行，棉花期货结算价上行；票房收入十日均值上行；白酒批发价格总指数下行；中药材价格指数下行；空冰洗彩四周滚动零售额均值同比增幅收窄。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；螺纹钢、钢坯价格均下行；国内铁矿石港口库存、主要钢材品种合计库存、唐山钢坯库存下行；煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤价格、京唐港山西主焦煤库提价下行；焦煤、焦炭期货结算价下行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存下行，天津港焦炭库存上行。

    　　全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格上行；中国化工产品价格指数周环比下行，化工品价格涨跌不一，其中甲苯、二甲苯涨幅居前，天然橡胶、纯碱跌幅居前。本周工业金属价格涨跌不一，铝、锡、铅价格下行，钴价格持平，铜、锌、镍价格上行，库存多数下行，铜、铝、锌、锡、铅库存下行，镍库存上行。

    　　【金融地产】货币市场净投放。隔夜/1 周/2 周SHIBOR 利率均下行。6 个月/3 年国债到期收益率下行，1 年国债到期收益率上行。A 股换手率、日成交额下行。土地成交溢价率、商品房成交面积均下行。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价上行。5 月国内制造业PMI 上行。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。