电力及公用事业行业周报（25WK23）：新型电力系统首批试点启动，甘肃新能源装机突破

　　本周（20250601-20250605）电力板块行情：本周电力板块走势劣于大盘。截至2025年06月06日，本周公用事业板块收于2376.19点，下跌3.21点，跌幅0.14%；电力子板块收于3165.47点，下跌10.64点，跌幅0.34%，劣于沪深300本周走势。公用事业（电力）板块走势变化幅度在申万31个一级板块中排第26位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨1.39%，风力发电上涨0.14%，热力服务上涨2.11%，火力发电下跌0.57%，水力发电下跌1.85%，电能综合服务上涨0.70%。

　　本周专题：甘肃新能源装机突破7000万千瓦，新能源主体地位进一步巩固。截至2025年5月底，甘肃新能源累计装机容量达到7062.46万千瓦，同比增长25.25%，占全省电力总装机比重超过65%。其中风电装机容量为3494.57万千瓦，同比增长21.76%；太阳能装机容量为3536.89万千瓦，同比增长28.89%，风光装机规模大体相当，均占电力总装机比例超过32%。年初甘肃省提出目标：到2025年底全省新能源装机力争达8000万千瓦，装机占比达65%；到2030年底，新能源装机达1.6亿千瓦，装机占比70%左右。

　　从甘肃省现货电价表现上来看，1-4月先上升后降低，5月小幅回升。今年1-5月均价分别为293.51元/兆瓦时、341.11元/兆瓦时、352.75元/兆瓦时、211.02元/兆瓦时和242.92元/兆瓦时，实时价格为321.9元/兆瓦时，348.95元/兆瓦时，344.75元/兆瓦时、211.63元/兆瓦时和243.83元/兆瓦时。

　　6月4日，国家能源局印发《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》，文件聚焦新型电力系统有关前沿方向，依托典型项目开展单一方向试点，依托典型城市开展多方向综合试点，探索新型电力系统建设新技术、新模式，推动新型电力系统建设取得突破。坚持重点突破，先期围绕构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等七个方向开展试点工作。

　　投资建议：1）6月进入用电旺季，煤价维持低位时火电业绩有望持续改善。重点关注【华电国际】、【建投能源】、【福能股份】、【甘肃能源】。2）大水电企业业绩稳定向上，在利率下行背景下，股息率仍具备溢价优势，且分红率预期稳定，重点关注【长江电力】、【川投能源】。3）136号文细则执行在即，绿电存量项目收益率有所保障，重点关注【龙源电力】、【中绿电】、【中闽能源】、【新天绿能】。

　　风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。

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民生证券 邓永康,黎静