行业研究——周报：原油周报：地缘博弈，供给宽松，油价多空相持

　　本期内容提要：

　　【油价回顾】截至2025年6月6日当周，油价震荡上行。本周，一方面，供给端对油价形成一定压力，欧佩克+7月增产靴子落地，符合预期，且沙特希望未来继续加速增产，市场对供应过剩担忧；另一方面，地缘溢价支撑油价，美伊核谈陷入僵局，俄乌局势紧张（乌克兰称袭击了克里米亚大桥），以及加拿大野火导致部分原油生产关闭。整体看，本周国际油价震荡上行。截至本周五（6月6日），布伦特、WTI油价分别为66.47、64.58美元/桶。

　　【原油价格】截至2025年06月06日当周，布伦特原油期货结算价为66.47美元/桶，较上周上升3.69美元/桶（+5.88%）；WTI原油期货结算价为64.58美元/桶，较上周上升3.79美元/桶（+6.23%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为61.18美元/桶，较上周上升1.00美元/桶（+1.66%）。

　　【海上钻井服务】截至2025年6月2日当周，全球海上自升式钻井平台数量为380座，较上周减少6座，其中非洲、东南亚、中东、南美地区分别减少2、1、2、1座；全球海上浮式钻井平台数量为137座，较上周减少1座，其中非洲、欧洲分别减少2、1座，南美、其他地区各增加1座。

　　【美国原油供给】截至2025年05月30日当周，美国原油产量为1340.8万桶/天，较上周增加0.7万桶/天。截至2025年06月06日当周，美国活跃钻机数量为442台，较上周减少19台。截至2025年06月06日当周，美国压裂车队数量为186部，较上周减少4部。

　　【美国原油需求】截至2025年05月30日当周，美国炼厂原油加工量为1699.8万桶/天，较上周增加67.0万桶/天，美国炼厂开工率为93.40%，较上周上升3.2pct。

　　【美国原油库存】截至2025年05月30日当周，美国原油总库存为8.38亿桶，较上周减少379.5万桶（-0.45%）；战略原油库存为4.02亿桶，较上周增加50.9万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.36亿桶，较上周减少430.4万桶（-0.98%）；库欣地区原油库存为2408.6万桶，较上周增加57.6万桶（+2.45%）。

　　【美国成品油库存】截至2025年05月30日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22830.0、1502.0、10763.8、4365.4万桶，较上周分别+521.9（+2.34%）、+5.7（+0.38%）、+423.0（+4.09%）、+93.8（+2.20%）万桶。

　　相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

　　风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场

　　波动。（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

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信达证券 左前明,胡晓艺