农林牧渔行业周报：生猪降重或进一步抬升2025H2猪价，供给收缩及需求支撑驱动牛价稳步上移

　　周观察：生猪降重或进一步抬升2025H2猪价，供给收缩驱动牛价稳步上移

　　生猪降重加速出栏致短期猪价下行，生猪阶段性供给缺口将至，猪价下行空间有限。据涌益咨询，截至2025年6月6日，全国生猪均价14.07元/公斤，周环比-0.37元/公斤，同比-4.38元/公斤。2025年5月20-30日行业销至二育生猪占实际销量比重降至1.64%（同比-4.77pct，环比-0.46pct），二育栏舍利用率降至38%，低于2024年同期55%。6月以来猪企开启降重加速出栏，导致短期猪价下行创年后新低。降均重限二育政策利空短期猪价但利多2025H2猪价中枢抬升，且前期能繁超淘及春节后仔猪损失缺口传导将至，近月猪价同样有供给收缩支撑，预计后市猪价下行空间有限且伴随猪企出栏降重供给前置，6月中旬左右猪价或逐步开启上行。

　　内外围共振支撑牛肉价格向上，供给恢复缓慢叠加猪肉牛肉价格带差距或驱动2025-2026年牛肉价格持续景气。全球牛肉价格2025年稳步上移，截至2025年4月全球牛肉价格达294.07美分/磅，同比+8.69%，环比+0.65%，创2010年以来历史新高。国内牛肉批发价自2025年3月触底后中枢上移，截至2025年6月6日达63.84元/公斤，较2024年同期+5.07%。由于价格带相差较大且牛肉消费占比持续提升，猪肉价格波动对牛肉价格影响有限，叠加肉牛产能恢复传导周期偏长影响，2025年猪牛价格有望共振支撑向上，2026年牛肉价格有望景气延续。

　　周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化

　　盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。

　　饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。

　　消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

　　本周市场表现（6.3-6.6）:农业跑输大盘0.22个百分点

　　本周上证指数上涨1.13%，农业指数上涨0.91%，跑输大盘0.22个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，邦基科技（+14.13%）、源飞宠物（+11.73%）、罗牛山（+7.79%）领涨。

　　本周价格跟踪（6.3-6.6）:本周黄羽鸡、豆粕等农产品价格环比上涨

　　6月6日全国外三元生猪均价为14.06元/kg，较上周下跌0.41元/kg；仔猪均价为34.51元/kg，较上周下跌0.73元/kg；白条肉均价18.53元/kg，较上周下降0.23元/kg。6月6日猪料比价为4.17:1。自繁自养头均利润33.83元/头，环比-1.82元/头；外购仔猪头均利润-120.8元/头，环比-36.43元/头。

　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。

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开源证券 陈雪丽,王高展,朱本伦