RWA：为现实世界资产开启数学金融之门

　　核心观点及投资建议

　　行业概览：RWA（Real world Assets），即现实世界资产代币化。核心为通过区块链技术将传统实体资产（如房产、设备、债券、新能源设施等）转化为可以线上交易的数字通证（Token），助力现实世界资产实现在区块链数字网络上的实时交易与流转。其有效破解了逆全球化寒潮冲击之下的传统资产流动性不足、信任缺失、交易成本高等现实难题，为全球经济及金融数字化创新带来全新发展机遇。稳定币，既属于广义的RWA范晴之一，也是RWA资产实现数字化交易的基础支付、结算媒介。

　　RWA业务与监管：RWA业务，首先，在将现实世界资产转化为数字化代币产品的过程中，必须要明确标的资产的价值、所有权和法律地位。其次，通过数字化信息桥把真实资产世界和数字资产世界连接起来。如果涉及证券监管范围的资产，整个代币化过程还必须符合政府监管框架规定盈利来源，多元化，覆盖发行、交易与运营环节，主要包括发行服务费、流动性管理收益、资产运营分成、数据服务与合规议价等。行业监管，香港超前布局虚拟资产及稳定币监管与发展，香港证监会早在2018年即公布《有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及平台营运者的监管框架声明》。美国及香港地区已经开始推动稳定币监管立法

　　RWVA技术、市场及生态：技术架构：RWA通过区块链技术将实体资产转化为可交易的数字代币，其技术支撑分为三层，包括核心架构层、中间件层及应用层。稳定币在RWA架构中的作用，主要包括稳定计价、增强流动性、连接DeFi、优化合规、吸引机构资金等。潜在市场：市场根据花旗银行的预测，到2030年，通证化的数字证券规模将达到4-5万亿美元，基于分布式账本技术（DLT）的贸易融资规模将达到1万亿美元。产业生态：行业通过多方协同形成产业链闭环，资产发行方提供底层价值、技术服务方实现数字化、流动性提供方激活市场、合规方确保合法性、投资者注入资金、支持服务方维护运营安全。RWA生态系统多样化，未来随着更多项目进入市场可能快速进入英壮成长期。

　　投资建议：我们认为，RWA有效破解了逆全球化寒潮冲击之下的传统资产流动性不足、信任缺失、交易成本高等现实难题，为全球经济及金融数字化创新带来全新发展机遇。建议重点关注区块链+金融科技、新能源+RWA、跨境支付三大成长主线：1）区块链+金融科技：中科金财、四方精创、神州信息、宇信科技、恒宝股份：2）新能源+RWA：朗新集团、协鑫能科：3）跨境支付：海联金汇、新大陆、拉卡拉、新国都、天阳科技。

点击复制链接查看完整PDF研报

中航证券 卢正羽,刘牧野