科技行业调研：小米2025投资者日速览
北京时间6月3日，小米集团举行2025年投资者日活动。小米创始人雷军，以及卢伟冰、林世伟、曾学忠、王晓雁、屈恒等管理层，就小米集团战略以及业务发展发表演讲，并参与投资人问答。小米集团创始人雷军回答了关于小米的四个问题。
1）小米核心业务，智能手机重回中国区第一是怎么做到的？根据小米的分享，在今年一季度，小米核心业务智能手机出货量重返中国区第一。主要原因有二：第一，小米过去五年在高端化上巨大的投入和探索得到了用户认可，这使小米形成了自己的高端化产品方法论。第二，新零售战略提供了强有力的支撑。新零售可以理解为类直营的方式，兼顾效率和成本，与传统渠道相比效率大幅提升。
2）小米YU7能否复制SU7的成功？小米造车的成功经验归纳为三点：第一，全力以赴。造车由雷军亲自带队，直接承诺投资650亿元，汽车业务百分百在小米上市体系内，全集团上下一心。第二，敬畏之心。小米旗帜鲜明地提出对标特斯拉和保时捷，一开始就制定了高标准。第三，小米汽车出展告捷，本质上是小米模式和小米方法论的成功。小米的方法论、爆品模式、新零售模式和高端产品方法论，提升汽车产品成功的概率。
3）小米为什么可以做出3nm旗舰SoC？坚持长期主义。做手机旗舰SoC非常难，因此，小米充分做好心理和资金准备，制定长期持续投资计划，承诺至少坚持10年，至少投资500亿元。
4）小米的护城河是什么？第一，人车家全生态。小米已经成为全球拥有最完整生态的科技公司，所有终端产品的生态协同能力会越来越强大。第二，小米模式。在实践中不断磨练、不断检验的小米方法论、爆品模式、新零售模式、高端产品方法论，保证小米能在商业上不断取得成功。
小米集团总裁卢伟冰就具体的业务战略进行了分享，我们认为要点如下：第一，小米在2022年提出规模与利润并重，在做大规模的同时持续推动业务变革和管理升级。第二，在手机业务中，通过软（以OS为核心）硬（以芯片为核心）深度融合，构建极致用户体验，抓住AI变量的机会。中国智能手机行业未来三年会形成新的头部品牌。第三，小米高端化的突破是小米模式和高端方法论的突破。未来5年，小米持续推动高端化战略，从探索到规划，从高端到超高端，从手机/汽车到全生态，从中国到全球。第四，新零售是“人车家全生态”关键底座能力。根据公司的长期计划，小米将在中国开3万家店，在海外开1万家店。第五，在科技家电战略中，智能化不只是功能，而是基于用户场景的全面重构。小米的首席财务官林世伟就小米2025的业绩表现做出指引。首先，2025年宏观展望，美国关税政策、地缘冲突为全球带来不确定性，外部冲击下国内政策加码，智能手机大盘增长放缓至0.2%，国内汽车行业价格战加剧。其次，智能手机，全球份额增加1个百分点至1.5-1.8亿台，ASP提升3%-5%，毛利率为12%-12.5%。IoT业务，收入增长30%+，毛利率提升2-2.5个百分点。小米汽车交付量为35万辆，亏损持续收窄。
投资建议：小米集团（1810.HK）依然是我们消费电子兼新能源车双行业首选标的之一。在当前小米方法论的指引下，小米各业务板块扩张上行动能都比较充裕。结合经营性杠杆，小米公司利润有望释放，从而为长期的硬核科技投资奠定基础。
投资风险：智能手机等消费电子产品需求增长不如预期；手机等
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