建筑装饰行业周报：三峡水运新航道开启招标，再次验证水利景气度

　　投资要点：

　　本周观点：

　　三峡水运新通道项目正式启动勘察设计招标，标志着工程建设即将进入实质性推进阶段。项目总投资约766亿元，由中国三峡建工负责实施，位于湖北宜昌，建设周期约100个月（不含筹建期12个月），整体由三峡枢纽新通道工程与葛洲坝航运扩能工程两部分组成。其中，1）新通道工程拟建于现有三峡船闸北侧，采用双线五级船闸方案，总长约6,680米，设计通航能力为万吨级；2）葛洲坝扩能工程将拆除原三号船闸，新建两线万吨级船闸，进一步提升长江中上游航运枢纽功能。当前项目已完成前期审批，勘察设计资金已落实，交通运输部明确提出力争年内实现开工，后续施工有望加快推进。项目建设体量大、周期长，施工组织复杂，工程量高度集中，预计将带动大规模水工施工、岩体爆破及高标号水泥等建材需求释放，对施工、民爆、建材等相关产业链形成实质性拉动，区域内具备专业能力与供给优势的企业有望获得阶段性发展机遇。

　　水利投资整体延续高景气态势。2024年全国水利建设投资达13,529亿元，同比增长12.8%，创历史新高；2025年前四个月已完成投资2,943.6亿元，主要聚焦调水引水、防洪治理、农业灌溉等基础设施短板。“十四五”水运发展规划稳步推进，提出新增2,500公里高等级内河航道，多个跨区域重点工程密集启动，水利与水运融合趋势不断强化，为重大工程落地提供政策与资金支持。

　　市场回顾：

　　1)行业：本周上证指数上涨1.13%、深证成指上涨1.42%、创业板指上涨2.32%，同期申万建筑装饰指数上涨1.25%。申万建筑除钢结构外，其余子板块悉数上涨，化学工程、其他专业工程、国际工程涨幅居前，分别为2.68%、2.32%、1.73%。

　　2)个股：本周申万建筑共有122只股票上涨，涨幅前五的分别为：中衡设计(+26.50%)、重庆建工(+26.12%)、招标股份(+17.86%)、园林股份(+14.99%)、中设咨询(+13.76%)。

　　个股推荐：

　　我们建议从三条主线把握建筑板块的结构性配置机会：

　　1）区域建设持续加力：政策与资金加速向中西部基础设施、“一带一路”沿线和水利工程倾斜，投资落地节奏明显加快。建议关注四川路桥、上海港湾，以及北方国际、中工国际、中材国际等具备海外拓展能力的企业。

　　2）央国企估值修复明确：分红稳定、治理优化的建筑类央国企受益于“固收+”资金偏好和国企改革政策预期，具备较强配置吸引力。推荐中国建筑、中国中铁，关注中国交建、中国铁建、安徽建工、山东路桥等地方国资平台。

　　3）转型升级打开成长空间：部分企业积极推进“建筑+”智能制造、新能源、数字化等新兴业务，构建第二增长曲线。建议关注具备清晰转型路径与落地能力的代表性标的。

　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。

点击复制链接查看完整PDF研报

华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩