计算机行业点评报告：文远知行（WRD.O）：Robotaxi领航出海，平台化战略加速全球化商业兑现

　　事件

　　2025 年 5 月 21 日，文远知行（WeRide,WRD）发布其截至2025 第一季度财务报告， Q1 公司实现营收人民币 72.4 百万元（同比+1.8%）， Robotaxi 业务收入同比大幅增长至人民币 16.1 百万元，占比提升至 22.3%。

　　投资要点

　　业绩表现稳健， Robotaxi 业务持续领跑营收结构优化

　　总体收入维持增长势头： 2025 年 Q1，公司实现营业收入人民币 72.4 百万元（约合 1,000 万美元），同比增长 1.8%。其中， Robotaxi 业务收入达到人民币 16.1 百万元，占总收入的 22.3%，较 2024 年同期的 11.9%占比大幅提升。 产品收入同 比增长 46.7% ，主要得益于 Robotaxi 与清扫机器人（Robosweeper）在国际市场的销售扩大，尤其是在中东和欧洲市场的初步商用落地。 服务收入同比下降 2.7%，主因是ADAS 定制研发项目于 2024 年下半年陆续结束，造成该业务同比减少人民币 33.5 百万元。但智能数据服务与技术运营支持服务快速增长（分别增加 29.8 百万元和 1.9 百万元）。

　　盈利能力保持稳定： Q1 毛利率为 35%，其中产品毛利率49.9%，服务毛利率为 32.8%。得益于 Robotaxi 业务扩张带来的结构性优化，公司维持较健康的盈利水平。

　　净亏损同比收窄： Q1 归属股东净亏损为人民币 385.1 百万元，同比减少 17.7%；但扣除股权激励等非经常性损益后，Non-IFRS 调整后净亏损同比扩大至 294.6 百万元，主要系研发投入持续增长。

　　全栈技术平台“WeRide One” 形成五大产品矩阵，赋能降本与快速部署能力

　　全 线 产 品 基 于 统 一 平 台 ： 包 括 Robotaxi 、 Robobus 、Robovan、 Robosweeper 及 ADAS 系统，均基于 WeRide One 平台研发，实现硬件模块 90%以上共用，显著降低系统集成成本与后期维护复杂度。

　　Robotaxi 成本结构持续优化：得益于中国成熟的 EV 零部件供应链、模块化传感器设计与半固态雷达采用，传感器成本较五年前下降超 70%。公司预计下一代 Robotaxi 在 2025 年下半年上线，整体成本有望进一步下降 20– 30%。

　　GXR 车型定制升级： WeRide 携手吉利远程开发了适配中东高温环境的新一代 Robotaxi——GXR，配备 WeRide SensorSuite 5.6 与冗余制动系统，未来将搭载 NVIDIA DRIVE Thor平台，算力将达到 2000 TOPS 以上。

　　安全记录保持行业领先：公司在超过 2,000 天的公开道路运营中，未出现因自动驾驶系统失效导致的事故，强调“安全是技术能力的最终证明” 。

　　战略合作提速商业化落地，出海路径渐明晰

　　与 Uber 深化全球战略合作：文远与 Uber 宣布在未来五年拓展至 15 座国际城市，并获得其 1 亿美元追加股权投资，是目前 Uber 在非控股自动驾驶公司中的最大一笔增资承诺之一。合作模式为“文远提供技术+车辆， Uber 负责运营+用户” ，有望快速复制阿布扎比模式至全球更多核心城市。

　　本地化生态加速推进：在中东，继阿布扎比 Robotaxi 正式落地后，公司已启动迪拜 RTA 合作计划，并获得未来扩展至 AlMaryah、 Al Reem 等岛屿的无安全员测试许可；在中国已实现广州中心城区 8 条运营线路，打造中国首个 24 小时Robotaxi 网络，覆盖广州塔、广交会展馆、机场与南站等核心枢纽。在欧洲， 2025 年 3 月获得法国 L4 级 Robobus 营运许可证，是目前唯一获得中美欧新五国全部运营资质的企业。

　　投资建议

　　文远知行作为全球少数实现 L4 Robotaxi 商业化落地的厂商之一。 2025 年公司在商业拓展、技术降本与生态合作方面持续推进，正加速从“ 技术验证期” 迈向“ 场景规模化复制期” 。预计未来随着 Uber、腾讯、 BlackBerry 等合作方加速赋能，公司将在全球 Robotaxi 商业化浪潮中占据重要一席，建议投资者中长期关注其技术兑现与出海进展。

　　风险提示

　　国际市场监管政策落地进度不及预期；自动驾驶系统安全责任归属风险仍存； Robotaxi 核心城市上线节奏放缓影响收入兑现；高研发投入持续推升亏损压力。

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华鑫证券 宝幼琛,谢孟津