农林牧渔行业研究周报：仔猪补栏积极性或趋弱，标肥价差结束倒挂

　　投资摘要：

　　每周一谈：仔猪补栏积极性或趋弱标肥价差结束倒挂

　　商品猪出栏均价、仔猪均价周环比下跌

　　商品猪出栏均价周环比下跌2.29%。根据钢联数据，截至6月6日，商品猪出栏均价14.06元/kg，周环比下跌2.29%。根据中国猪业消息，市场进入降重去库存阶段，短期供应存压，猪价走势预计震荡偏弱。

　　仔猪均价周环比下跌，二元母猪均价周环比持平。截至6月6日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价486.19元/头，周环比下跌3.45%，根据中国猪业消息，进入六月季节性补栏逐渐减弱，仔猪补栏积极性或趋弱。二元母猪均价1641.43元/头，周环比持平。

　　淘汰母猪均价周环比下跌。截至6月6日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.66元/kg，周环比下跌0.09%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.76，较上周小幅回升。

　　商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比走阔

　　商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至6月6日，商品猪出栏均重124.12kg、周环比下跌0.01%，宰后均重92.79kg、周环比下跌0.03%。根据中国猪业消息，天气升温猪只生长受影响且需求支撑亦有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强。钢联样本养殖企业数据显示，截至6月6日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.37%，较前一周环比增加。

　　标肥价差周环比走阔，下游屠宰量周环比下跌。根据钢联数据，截至6月6日，标肥价差为-0.15元/kg，标肥价差周环比走阔，结束倒挂或与二次育肥补栏难度上升，肥猪供应预期减少有关。截至6月6日，下游屠宰量周环比下跌。

　　5月实际出栏量、6月计划出栏量月环比减少。根据钢联173家规模养殖场样本数据，2025年5月实际出栏量月环比减少0.91%，6月计划出栏量1284.07万头、月环比减少2.57%。根据wind农业农村部口径数据，截至4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比基本持平，同比增长1.3%。预计在近期猪价持续低位、养殖利润不振情况下，产能后续有望波动去化。

　　根据wind截至6月6日数据，自繁自养头均养殖利润33.83元/头，利润较前一周环比减少1.82元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损120.80元/头，利润较前一周环比减少36.43元/头。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

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申港证券 王伟