光线传媒(300251)《哪咤》IP持续发酵,未来“动画+IP”模式有望打开高成长空间

股票资讯 阅读:8 2025-06-13 15:51:34 评论:0

  光线传媒(300251)

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  近日,公司在互动平台表示,《哪咤》系列的第三部在各方面的标准都会更高,一定会认真打磨、精心制作。此外《哪咤之魔童闹海》上映之后,全国多地都提出与其合作主题乐园的设想,目前正在与部分重点地区洽谈具体合作模式。公司将以多元化、可持续发展的方式进行IP开发,希望在提升IP影响力的同时,也为公司带来更多的业绩增长点。考虑到公司IP蕴藏的潜在价值巨大,给予“买进”建议。

  《哪咤》系列IP价值巨大,未来IP运营有望带来新的增长点:由于《哪咤之魔童闹海》动画电影在春节档创下154亿元的超高票房记录,相关IP国民影响力大幅提升,全国多地都提出与其合作主题乐园的设想,目前正在与部分重点地区洽谈具体合作模式;另外公司宣布组建游戏公司,计划三年内推出首款3A大作,将动画电影积累的美术资源、IP影响力、角色设计能力与游戏开发深度融合,试图打造"影游共生"的新生态;同时《哪咤》系列IP也与泡泡玛特等产品联名推出相关谷子类产品包括盲盒、玩具、手办等;公司还在计划相关的卡牌销售、线上品牌店推出等各种围绕核心IP的业务模式,着力于进一步挖掘IP价值,拓宽盈利渠道。我们认为IP消费的核心在于IP本身的内在价值以及IP运营能力,公司受益于优秀的动画主业影响力,自身《哪咤》已成为国内最具价值的高人气IP,动画电影衍生效应天然与IP运营相契合,国际先例中爆款动画电影的后续IP收益往往在电影票房十倍左右,公司仅仅围绕《哪咤》IP持续运营,未来几年便将带来巨大的IP业务利润,结合“动画本业+IP运营”模式,公司后续业绩有望进一步打开高成长空间。

  《哪咤2》带动一季度业绩大幅增长:受益于春节档《哪咤之魔童闹海》票房超150亿元,2025Q1实现收入29.75亿元,同比增长177.87%,归母净利润20.16亿元,同比增长374.8%。此外公司已着手规划、开发潮玩、手办、卡牌、出版物等衍生品,市场销售火热,预计也将贡献增量利润。后续公司产品储备丰富,年内暑期档《东极岛》即将上映,后续内容储备丰富如动画电影《姜子牙2》、《妲己》、《大鱼海棠2/3》,真人电影《第十七条》、《三体》(张艺谋)多影片正在有序推进中。

  AI或将带动动画电影行业效率提升:当前AI技术突飞猛进,近期国内央视已推出首部AI辅助制作动画《千秋诗颂》,其中美术设计、动效生成和后期成片等环节均有AI辅助制作,制作周期缩减一半以上;更有可灵、SORA等视频模型陆续亮相,预计将为动画电影行业带来提质增效、加速制作周期的新一轮革命。光线传媒已积极拥抱AI相关技术,将AI植入到动画制作相关的流程中,已有较好的应用实例。公司预计将在AI技术的加持下,加速动画电影的研发速度,未来有望达到每年4-5部作品的制作规模,且制作成本也将显著降低。我们判断动画电影行业将在未来两年快速受益于AI增益,带动公司营收和净利表现持续提升。

  盈利预期:预计公司2025-2027年净利润分别为22.47亿、10.86亿、13.56亿元,YOY分别为+670%、-52%、+25%;EPS分别为0.77、0.37、0.46元,当前股价对应A股2025-2027年P/E为26/56/47倍,给予“买进”建议。

  风险提示:1、电影质量不及预期;2、宏观经济影响观众观影意愿。


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