汽车和汽车零部件行业周报：车企承诺降低账期 整零关系走向双赢

　　本周数据：2025年6月第1周（6.2-6.8）乘用车销量36.2万辆，同比+12.4%，环比-22.3%；新能源乘用车销量20.2万辆，同比+18.9%，环比-18.4%；新能源渗透率55.7%，环比+2.6pct。

　　本周行情：汽车板块本周表现弱于市场。本周（6月9日-13日）A股汽车板块下跌0.37%，在申万子行业中排名第18位，表现弱于沪深300（+0.10%）。细分板块中，商用载货车、摩托车及其他、商用载客车分别上涨9.38%、0.95%、0.56%，汽车服务、乘用车、汽车零部件分别下跌0.88%、0.99%、1.29%。

　　本周观点：本月建议关注核心组合【吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。

　　多车企承诺降低账期整零关系从零和博弈走向双赢。6月10日包括东风、广汽、一汽、赛力斯、长安、吉利等在内的多家车企就“将供应商账期统一至60天内”做出承诺。车企对供应商账期的缩短，一方面是直接响应国务院6月1日实施的《保障中小企业款项支付条例》，该条例明确大型企业需在货物/服务交付后60日内付款；另一方面是车企竞争维度升级，从价格战（挤压利润）转向“账期竞速”（比拼信用与管理效率），标志行业进入“正向内卷”阶段，融资能力弱或现金流压力大的中小车企，在无法持续向供应商成本转嫁的情况下，有望加速退出行业。对零部件企业来说，缩短账期可将供应商“账面利润”转化为“现金流”、同时增强供应链的稳定性，有望转化为技术升级投入，供应链稳定性增强也有望提升中国车企全球化布局的竞争力（如供应商更愿意跟随主机厂全球设厂），看好账期缩短对零部件资金压力的释放。

　　华为开发者大会即将召开，看好华为具身智能布局加速。1）玩家维度：华为开发者大会是近期重磅催化。华为近期在具身智能领域动作频频，即将于6月20日举办开发者大会，为后续潜在催化。去年开发者大会上，乐聚夸父人形机器人首度亮相，今年AI+机器人领域进展值得期待。我们认为，华为具身智能布局不断明确，0-1阶段想象空间最大。2）产品维度：关注边际变化最大的硬件环节。潜在变化大的环节包括灵巧手传动方案/触觉传感器构型、类RV对髋关节谐波的替代、轻量化材料选型。4月底以来，产业链关于PEEK材料应用的信息催化了细分板块的强势表现，其他环节存在类似的潜在机会。看好华为具身智能布局加速，产品维度-看好灵巧手、轻量化等边际变化大的硬件环节。

　　投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团（与电子组联合覆盖）、赛力斯】。零部件：1）新势力产业链：推荐H链-【瑞鹄模具、星宇股份】；建议关注小米链【无锡振华】；推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】；2）智能化：

　　推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，推荐智能座舱-【上声电子、继峰股份】。

　　机器人：汽车零部件公司具有强客户卡位优势、强批量化生产能力，且主业产品与机器人具有高度相通性。推荐有业绩有能力的汽配机器人标的【拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份】，建议关注【豪能股份、均胜电子、隆盛科技、富临精工、中鼎股份】。

　　摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。

　　风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。

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民生证券 崔琰