通信行业周报：AI行情反弹，卫星互联网催化加快

　　行业走势

　　行情回顾：上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.13%，1.42%，中信通信指数涨跌幅为5.06%，在中信30个一级行业排第1位。本周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:华脉科技33.74%、中嘉博创33.33%、太辰光30.31%、二六三24.39%、恒宝股份23.68%。股价跌幅前五名为：久盛电气-8.97%、ST路通-5.43%、*ST天喻-4.78%、春兴精工-4.16%、*ST通脉-3.46%。

　　本周通信板块呈现上升走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别变动了6.48%、0.85%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动了8.82%、3.47%。

　　行业核心观点

　　算力厂商财报亮眼，AI需求稳定。博通2025财年第二季度财报，营收达到150亿美元，同比增长20%，超出市场预期，净利润同比翻倍增长。公司AI相关业务收入同比增长46%，达到44亿美元，已连续9个季度实现增长。Credo第四财季营收达1.70亿美元，环比增长25.9%，同比大幅增长179.7%，表现远超市场预期。推动本季业绩超预期的一个重要因素，是Credo客户基础的持续扩大及大客户需求的稳步增长。

　　供应端侧面应证景气度，进一步催化有望提升空间。1）胜宏科技：表示目前公司在手订单饱满，订单能见度较高；海外布局，打造“中国+N”的模式。2）2025年6月，Meta与美国最大核电运营商

　　Constellation Energy联合宣布达成一项为期20年的里程碑式购电协议。3）新易盛2024年年度营收、归母净利润分别增长179.15%

　　和312.26%；2025年Q1分别增长264.13%和384.54%。主要受益于算力投资持续增长，高速率光模块产品需求快速提升。我们认为下半年可能存在的催化为：1）硬件端：OpenAI“星际之门”项目，未来4年内总投资5000亿美元。中东、欧洲大规模算力部署。2）大模型持续迭代。3）应用端新逻辑支撑。我们认为本轮反弹行情主要由业绩、指引和新订单需求等方面推动，若配合新一轮叙事逻辑，则有望进一步提升空间。

　　低轨04组发射升空，催化节奏或加快。6月6日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将卫星互联网低轨04组卫星发射升空。这是中国星网的“国网（GW）星座”第四次批量组网发射，从时间线来看，可以发现中国星网的GW星座发射频率在逐步加快。尤其是最近两次发射任务（4月29日至6月6日），仅相隔不到一个半月。我们预计2025年下半年我国卫星互联网有望进入常态化发射。

　　建议关注：1）光模块：中际旭创、新易盛、华工科技、剑桥科技、光迅科技等；2）国产算力：寒武纪、海光信息、中芯国际等；3）PCB：胜宏科技、沪电股份；4）卫星互联网：臻镭科技、上海瀚讯、铖昌科技、通宇通讯。

　　投资建议

　　维持通信行业“增持”评级

　　风险提示

　　国内外行业竞争压力、5G建设速度未达预期、中美贸易摩擦等。

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上海证券 刘京昭