淡季特征明显，成本中枢下移

　　价格：本周钢材价格下跌。截至6月13日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3070元/吨，较上周降70元/吨。高线8.0mm价格为3270元/吨，较上周降70元/吨。热轧3.0mm价格为3200元/吨，较上周降60元/吨。冷轧1.0mm价格为3540元/吨，较上周降40元/吨。普中板20mm价格为3340元/吨，较上周降40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格持平。

　　利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+26元/吨，+32元/吨和+21元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+6元/吨。

　　产量与库存：截至6月13日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量859万吨，环比降21.53万吨，其中建筑钢材产量周环比减16.28万吨，板材产量周环比降5.25万吨，螺纹钢本周减产10.89万吨至207.57万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为182.57万吨、25万吨，环比分别-11.09万吨、+0.2万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降3.63万吨至926.23万吨，钢厂总库存427.08万吨，环比降5.72万吨，其中，螺纹钢社库降10.43万吨，厂库降1.97万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量219.97万吨，环比降9.06万吨，本周建筑钢材成交日均值9.96万吨，环比下降4.01%。

　　投资建议：淡季特征明显，成本中枢下移。本周钢材产量、表需下滑，供需双弱，淡季特征明显。当地时间6月12日，美国商务部宣布对多种钢制家电加征50%关税，家电占钢铁需求比例不大，影响有限，但是后续政策是否会扩散至其他用钢行业仍有不确定性。原料端，铁水延续下行，铁矿和双焦价格偏弱，成本中枢下移，即期利润改善。在外需不确定性仍存、内需弱复苏的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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民生证券 邱祖学,范钧