电子行业周报：如何看待全球及国内算力的景气度？

　　投资要点

　　算力是驱动技术创新和产业变革的核心生产力，目前全球景气度优异未来仍会持续快速增长。根据《2025-2035年全球及中国算力与云计算投资环境及政策评估报告》显示：2023年全球算力与云计算市场规模达到8320亿美元，其中云计算服务占比62%，算力基础设施占比38%，预计2025年全球算力与云计算市场规模有望突破1.2万亿美元，年复合增长率达20.3%。

　　全球算力与云计算市场加速增长。根据《中国算力发展指数白皮书》显示，2022年全球计算设备算力总规模为906EFLOPS，2023年总规模已达到1397EFLOPS，同比增长54%。全球科技巨头重金打造AI数据中心，全球算力将有进一步提升。①微软预计2025年在AI数据中心投入约800亿美元。②亚马逊计划2025年投入1000亿美元资本支出加大云计算投入。③谷歌预计2025年资本支出约为750亿美元，用于改善其核心产品所需芯片和服务器，同时支持Gemini模型等人工智能服务的开发。④Meta预计2025年资本支出为600亿至650亿上调到调到640亿美元至720亿美元之间。自2022年OpenAI推出ChatGPT以来，基于人工智能运算依赖庞大计算能力，这一行为将直接促使专用数据中心的需求上升，由此可预计未来算力市场规模将保持高景气度增长。

　　国际AI算力龙头英伟达业绩保持高增速。根据英伟达发布的2025财年第四季度及全年财务报告，季度收入创下393亿美元的纪录，较第三季度增长12%，较去年同期增长78%；数据中心季度收入创下356亿美元的纪录，较第三季度增长16%，较去年同期增长93%；全年收入创下1.305亿美元的纪录，同比增长114%。当地时间6月3日，公司市值升至约3.45万亿美元，市值再创新高，超越微软重回全球市值第一。2025年GTC发布会，英伟达公司发布BlackwellGPU、硅光交换机、机器人模型等一系列新产品，其中最为重要的是推出数据中心AIGPU的新一代产品：NVIDIABlackwellUltraGPU。

　　我国算力已进入世界前列。我国算力目前全球第二，位列国际领先行列。全国在用算力中心机架总规模超过830万标准机架，2024年全国算力总规模达280EFLOPS，智能算力占比32%。根据国际数据公司(IDC)与浪潮信息日前联合发布《中国人工智能计算力发展评估报告》显示，预计到2025年，中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，同比增长43%。

　　投资建议：我们认为人工智能将会是下一次科技革命，算力作为人工智能发展底层支撑，未来全球总体规模仍会持续高速增长。建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备厂商。如，算力基础设施与服务器：浪潮信息、中科曙光。算力芯片与关键部件：寒武纪、海光信息。

　　风险提示：全球算力不及预期风险；AI发展不及预期影响算力基建投资；市场竞争加剧风险：供应链变动风险，国际制裁风险。

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华金证券 熊军