房地产行业点评报告：新房杭州环比领涨，二手房价同比降幅缩小

　　新房杭州环比领涨，二手房价同比降幅缩小

　　国家统计局发布2025年5月70大中城市商品住宅销售价格变动情况。从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别-0.2%、-0.2%、-0.3%（4月分别为0.0%、0.0%、-0.2%），70城整体环比-0.2%，降幅较4月扩大0.1pct。同比情况来看，一、二、三线城市同比分别-1.7%、-3.5%、-4.9%（4月分别为-2.1%、-3.9%、-5.4%），70城整体新房价格同比降幅缩小0.4pct至4.1%。从70城新房价格涨跌个数来看，2025年5月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为4、53、3个（4月分别为22、3、45个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、0、67个（4月分别为3、0、67个）。

　　二手房价同比降幅缩小，环比降幅扩大

　　从二手住宅房价环比情况来看，5月70城二手房价格环比-0.5%，降幅环比扩大0.1pct。其中一、二、三线城市环比分别-0.7%、-0.5%、-0.5%（4月分别为-0.2%、-0.4%、-0.4%）。同比情况来看，70城二手房价格同比-6.3%，降幅缩小0.5pct。其中一、二、三线城市同比分别-2.7%、-6.1%、-6.9%（4月分别为-3.2%、-6.5%、-7.4%），降幅分别缩小0.5pct、0.4pct、0.5pct。2025年5月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、0、67个（4月分别为5、1、64个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个（4月分别为0、0、70个），70城二手房价自2024年初以来同比均下降。

　　新房上海同环比领涨，二手房价格35城同比均下降

　　从一二线重点35城表现来看，2025年5月新房价格同环比均降多增少，同比上海、杭州、太原3城上涨，环比杭州、上海等9城实现上涨，其中杭州以环比+0.8%，上海以同比+5.9%领跑35城。一线城市中仅上海实现新房价格同环比实现增长。新房1-5月整体同比情况方面，上海、太原分别以同比+5.7%、+1.0%领跑35城。

　　投资建议

　　2025年5月，70城新房销售价格环比降幅扩大，同比降幅缩小，一线城市新房价格降幅扩大；二手房方面销售价格同比降幅收窄，一、二、三线城市降幅环比均扩大。我们认为，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。

　　风险提示：行业销售恢复不及预期、政策放松不及预期。

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开源证券 齐东,胡耀文,杜致远