建筑装饰行业周报：地产托底信号明显，建议关注地产链

　　投资要点：

　　本周观点：

　　政策催化持续加码，房地产托底信号强化，“好房子”建设与城中村改造有望带动建筑需求边际改善。2025年6月13日召开的国务院常务会议明确提出，要“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，强调构建房地产发展新模式，扎实推进“好房子”建设，并将其纳入城市更新体系，在规划、土地、财政、金融等方面给予统筹支持；同时要求全面摸底已供土地和在建项目，提升政策实施的系统性与协同性，稳定市场预期，激活购房需求。地方层面，广州率先响应，发布《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》，提出全面取消限购、限售、限价措施，降低贷款首付比例和利率，释放改善性与刚性住房需求。配套层面，广州亦加大对城中村和老旧小区改造的投入，计划2025年完成固定资产投资1000亿元，推动新开工老旧小区改造150个以上、更新住宅电梯超9000台，并通过专项借款收购存量商品房作为安置房。整体来看，在“好房子”建设与城市更新体系化推进背景下，建筑产业链相关需求有望迎来结构性修复。建议重点关注在城市更新、保障房建设领域具备资源协同与综合能力优势的龙头央企（如中国建筑），以及基本完成出清、盈利能力有望回升的装饰板块优质标的（如亚厦股份、江河集团、金螳螂）。

　　市场回顾：

　　1)行业：本周上证指数下滑0.25%、深证成指下滑0.60%、创业板指上涨0.22%，同期申万建筑装饰指数下滑1.41%。申万建筑板块除化学工程上涨1.41%外，其余子板块悉数下滑。

　　2)个股：本周申万建筑共有31只股票上涨，涨幅前五的分别为：ST百利(+22.89%)、利柏特(+19.08%)、奥雅股份(+14.55%)、志特新材(+12.11%)、铜冠矿建(+12.07%)。

　　个股推荐：

　　我们建议从三条主线把握建筑板块的结构性配置机会：

　　1）区域建设持续加力：政策与资金加速向中西部基础设施、“一带一路”沿线和水利工程倾斜，投资落地节奏明显加快。建议关注四川路桥、上海港湾，以及北方国际、中工国际、中材国际等具备海外拓展能力的企业。

　　2）央国企估值修复明确：分红稳定、治理优化的建筑类央国企受益于“固收+”资金偏好和国企改革政策预期，具备较强配置吸引力。推荐中国建筑、中国中铁，关注中国交建、中国铁建、安徽建工、山东路桥等地方国资平台。

　　3）转型升级打开成长空间：部分企业积极推进“建筑+”智能制造、新能源、数字化等新兴业务，构建第二增长曲线。建议关注具备清晰转型路径与落地能力的代表性标的。

　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。

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华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩