改革成果：几组数字展现资本市场结构性变化

    　　资本市场有力促进了科技、资本、产业良性循环。（1）2024 年，A 股上市公司研发投入达到1.88 万亿元，占全社会研发投入一半以上，拥有专利数量占全国总量的1/3；（2）和10 年前相比，市值超千亿的A 股上市公司中，科技企业占比从12%提升至27%；（3）新一代信息技术和新材料行业上市公司近5 年营收复合增长率分别达12.5%和17.9%；（4）仅科创板、创业板近5 年分红回购就超过7300 亿元。

    　　融资端：进一步深化科创改革“1+6”政策措施（1）放松科创板上市。设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市（预计市值不低于40 亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果）。根据Wind 统计，目前科创板标准五发行的企业仅有20 家。此外将在创业板正式启用第三套标准（预计市值不低于50 亿元，最近一年营业收入不低于3 亿元）。（2）针对未盈利企业适配投资者。适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度。考虑到未盈利企业的性质，对普通投资者进行保护。（3）加快优质科技企业上市节奏。面向优质科技企业试点IPO 预先审阅机制。（4）扩大第五套标准适用范围。支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。此前按标准五发行的20 家企业基本均为生物医药企业。（5）其它配套措施。包括支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等。

    　　投资端：更大力度培育壮大耐心资本、长期资本（1）拓宽资金来源。积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资。

    　　（2）畅通退出渠道。针对普通投资者，推动基金份额转让业务试点转常规；针对机构投资者，优化实物分配股票试点（基金管理人将被投公司上市前持有的股票分配给实际投资者）和“反向挂钩”（重组前投资期限与重组后股份锁定期成反比）等机制。（3）丰富可投产品。支持编制更多科技创新指数、开发更多科创主题公募基金产品，引导更多中长期资金参与科技企业投资。（4）其它支持性服务。支持在上海设立专门科技公司，建设新型资产管理服务平台。

    　　全链条：支持科技型上市公司做优做强

    　　一方面提到并购重组，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地，推动股份对价分期支付机制、重组简易审核程序等新举措落实。另一方面支持股权激励，研究完善上市公司股权激励实施程序，提升便利性和灵活度。

    　　总结：科创板IPO 或有望放松，推动长期资金投向科技企业证监会主席吴清在本次陆家嘴论坛的发言仍主要围绕科技企业这一主体，分别涉及融资端、投资端以及上市公司全链条几个方面。其中，融资端放松了未盈利企业上市科创板，同时在投资者适配、上市节奏、范围扩大、再融资等方面进行配套支持。投资端在拓宽资金来源、畅通退出渠道、丰富可投产品等方面加大力度。此外还提到科技企业并购重组和股权激励的支持。

    　　风险提示：经济出现重大变动；政策出现重大转变。