食品饮料行业周报：酒类情绪端短期承压，看好大众品结构行情

　　市场表现复盘

　　本周(6月9日-6月13日)，食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别-4.37%/-0.25%。具体板块来看，保健品（+2.44%）、烘焙食品(-0.72%）、肉制品(-1.15%)、软饮料(-1.75%)、零食(-1.85%)、乳品(-2.41%)、预加工食品(-3.00%)、其他酒类(-3.43%)、调味发酵品Ⅲ(-3.57%)、白酒Ⅲ(-5.31%)、啤酒(-6.61%)。

　　周观点更新

　　酒类板块：酒类板块情绪短期承压，看好中期强α布局机会。

　　白酒方面，本周白酒板块-5.31%，表现弱于食品饮料整体以及沪深300，我们认为主要系：①618临近部分主流白酒大单品批价下降；②“禁酒令”或对白酒部分消费场景产生一定影响。本周25年茅台（原/散）批价分别为2000元/1960元，较上周变动-115元/-70元；普五（八代）批价930元，较上周变动-10元，近期部分白酒单品批价有所松动或主要系需求相对偏淡

　　之下，618临近线上渠道补贴对价盘造成阶段扰动。我们认为行业调整期也是优秀酒企破局提

　　身位的窗口期，当前（2025-06-14）申万白酒指数PE-TTM为17.81X，处于近10年3.40%的合理偏低水位，龙头酒企股息回报已较为可观，重点推荐山西汾酒/贵州茅台。

　　黄酒方面，本周会稽山（-2.40%）、古越龙山（+2.33%），618临近，建议关注黄酒线上渠道放量表现对板块的催化。我们认为，目前黄酒单品铺货&动销已进入验证期，建议持续关注两大龙头会稽山、古越龙山。

　　啤酒方面，本周啤酒板块-6.6%，燕京（-12.1%）、百威亚太（-9.2%）跌幅靠前，回调主因市场情绪变化，关注调整中强α公司布局机会。

　　大众品板块：关注“降本增效”/“市占率提升”两大强α主线。本周保健品板块股价实现正增长。目前我们仍相对看好保健品&软饮料&零食赛道投资机会，在Q2大众品板块业绩低基数背景下，我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，结构性投资机会下，个股逻辑更为重要。

　　板块投资建议

　　【本月建议关注】软饮料&低酒精“新品+低基数+即将迎来旺季+成本红利“下的投资机会：李子园/承德露露/东鹏饮料/百润股份/会稽山/香飘飘等。

　　【酒类板块】推荐强α&持续享受集中度提升红利的酒类酒企：山西汾酒/贵州茅台/燕京啤酒/等。

　　【大众品】在Q2大众品板块业绩低基数背景下，我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，建议关注：立高食品/西麦食品/劲仔食品/东鹏饮料/农夫山泉/百润股份/盐津铺子/卫龙美味/有友食品/新乳业/妙可蓝多/锅圈等。

　　风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧

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天风证券 张潇倩,李本媛,唐家全,何宇航,谢文旭