债券市场：利率债全线上涨，长端涨幅大于短端。我们认为股市波动率仍在低位，基本面的疲弱将限制上涨的高度，因此未来波动率的抬升更可能是向下调整，维持债市后续将受益于避险资金的流入的判断。后续展望：在地缘冲突加剧背景下，随着股市波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。

    　　A 股：市场缩量下跌，创业板指跌0.84%。市场全天成交额1.09 万亿，较前一日缩量0.19 万亿，个股呈普跌态势， 1465 只个股上涨，3455只个股下跌。我们一直提示在基本面乏力下，量能持续推升带来指数牛的概率极低，过低的波动率下，未来行情更可能以向下调整的方式放大波动率。建议投资者获利了结部分仓位切至低位的红利、农业等是更好的选择。

    　　美股：美股休市。美债仍是悬在各大资产上的达摩克里斯之剑，衰退叙事后的买点或是更佳选择。在“大而美”法案下，长端美债发行遇冷，利率一度突破5%。从远低于预期的小非农数据来看，利率上行带来的负面影响可能在未来显现。我们判断随着美债利率上行，衰退叙事或在未来某个时刻重新成为市场交易的重点，此时美股波动率若能成功放大，再进行买入或是更佳的选择。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.1843，较前一日收盘跌80 个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42 可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1 附近。

    　　商品市场：文华商品指数持平，煤炭、聚酯、建材工板块领涨，贵金属、煤化工、有色板块领跌。当前地缘冲突不确定性大，原油波动率过高，建议观望。从技术面来看，文华商品技术面当前呈现出底部企稳的趋势，乐观投资者可尝试轻仓试多。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）深圳发布新规：明确配建的出售型保障房可按比例调整为商品房。2)《川渝共建国际消费目的地行动计划》即将出台：探索开展离境退税“即买即退”川渝通办试点。3)以旧换新“国补”将持续 中央资金将分批下达。

    　　国外：1）“最强硬表态”！外媒：克宫称，若哈梅内伊遇刺，俄方将作出“非常负面”的反应。2)伊拉克武装组织：若美国介入伊以冲突，将封锁霍尔木兹海峡和曼德海峡。3)报道：欧盟正推动与美国达成一项“英　　国式”贸易协议。

    　　交易策略

    　　债券市场：避险或致债券重拾涨势。

    　　A 股市场：警惕未来波动率放大，规避拥挤板块。

    　　美股市场：短期将继续震荡整理，二次调整正在路上。

    　　外汇市场：预计升至7.1 附近。

    　　商品市场：乐观投资者可轻仓试多。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发