电力设备及新能源行业周报：英国公布漂浮式海风新项目，山东发布分布式光伏开发细则

　　本周（6月16日-6月20日）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数下跌0.08%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。截至本周，Wind风电指数整体市盈率（PE TTM）为18.8倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌0.57%，其中，申万光伏电池组件指数上涨0.15%，申万光伏加工设备指数上涨0.30%，申万光伏辅材指数上涨1.20%，当前光伏板块市盈率约29.06倍。本周储能指数（884790.WI）下跌0.01%，当前储能板块整体市盈率为29.56倍；氢能指数

　　（8841063.WI）下跌1.15%，当前氢能板块整体市盈率为34.33倍。

　　本周重点话题

　　风电：英国公布新的漂浮式海风项目。6月19日，英国皇家地产（TheCrown Estate）公布英国海上风电租赁第五轮结果，Equinor和GwyntGlas（EDF Renewables UK和ESB的合资企业）分别获得一个浮式海上风电场址的独家开发权，合计规模3GW。英国皇家地产于2024年2月启动漂浮式风电租赁轮次（海上风电租赁第五轮），提供威尔士海岸和英格兰西南部海岸的三个场址，总装机容量高达4.5GW。在确定前两个场址的开发商后，英国皇家地产正研究多种方案部署第三个场址。实际上，全球范围内漂浮式海风正在兴起。韩国2024年底发布第三轮海风项目拍卖结果，获得中标资格的项目共5个，合计规模约1.9GW，其中包括750MW的Firefly漂浮式项目。近日，巴西首个漂浮式风电项目正式启动，该项目名为“南风（Aura Sul Wind）”，计划总投资1亿美元，由日本JB Energy公司牵头，多家工程、环境监测和运营公司共同参与；项目位于巴西南里奥格兰德州海域，计划采用“雷神浮体”，配备一台明阳18MW漂浮式风机。我们认为，漂浮式海风是较明确的新兴产业趋势，且发展节奏较快，看好漂浮式海风对应的潜在投资机会。

　　光伏：山东发布分布式光伏开发细则。近期，山东省发改委印发《山东省分布式光伏发电开发建设管理实施细则》，一般工商业、大型工商业分布式光伏可选择全部自发自用模式，也可采用自发自用余电上网模式；采用自发自用余电上网的，年自发自用电量占发电量的比例不低于50%，上网电量全部参与电力现货市场。根据2025年1月国家能源局发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》，2025年5月1日起并网的工商业分布式光伏不再采用全额上网模式，仅允许全部自发自用或自发自用余电上网。根据山东发布的政策，一般工商业、大型工商业分布式光伏如果选用自发自用余电上网模式，上网电量需全部参与电力现货市场。参考兰木达统计数据，2025年以来，山东光伏现货交易电价持续处于低位，反映了光伏在电力现货市场所处的供需形势；因此，工商业分布式光伏自发自用余电上网模式的上网电量收益不确定较大，这将进一

　　步约束工商业分布式光伏项目开发。近年，工商业分布式光伏快速发展，随着近期国家层面政策调整以及地方政策加码，未来工商业分布式光伏的发展具有较大不确定性。

　　储能&氢能：美国储能集成商Powin申请破产。美国电池储能系统集成商Powin已向新泽西州法院申请破产保护。破产文件显示，包括宁德时代、青岛中集在内的多家中国企业位列前五十大无担保债权人。值得注意的是，尽管Powin近年与亿纬储能、海辰储能、瑞浦兰钧、远景动力等签署大量电芯采购意向协议，但这些企业未出现在债权人名单中，或反映部分合作尚未进入交付阶段。美国本土大储企业经营承压：Powin申请破产；Fluence决定暂停其现有合同下的部分美国项目，并推迟签订未决合同；特斯拉也表示贸易政策下大储系统本土供应链承压。供应端，美国大储系统对中国产业链较为依赖；贸易政策影响下，美国大储企业供应链受到限制。需求端，美国储能系统可获得的投资税收抵免（ITC）补贴面临不确定性，导致需求端的预期存在不确定性。与美国本土大储企业相比，国内大储集成企业在供应链方面更加完善可控，并已积极部署欧洲、中东、澳大利亚等非美市场，抗风险能力相对更强，有望在变化的环境中积蓄实力，长期在储能国际竞争中胜出。

　　投资建议。风电方面，国内海上风电景气向上，出口形势向好，漂浮式商业化进程有望加速，建议重点关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等；陆上风电需求有望超预期，整机价格呈现企稳回升态势，建议关注金风科技、运达股份等。光伏方面，BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；同时，积极关注政策引导和行业自律可能带来的组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等。储能方面，海外大储竞争格局和盈利能力较好，需求增长确定性较强，重点关注阳光电源、上能电气；户储市场多点开花，建议关注在新兴市场扎实布局的德业股份等。氢能方面，建议关注积极卡位电解槽赛道、进入中能建短名单的华光环能，以及燃料电池系统环节领先的参与者亿华通等。

　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。

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平安证券 皮秀,张之尧