公用事业—电力天然气周报：5月份全社会用电量同比增长4.4%，规上工业天然气产量同比增长9.1%
本期内容提要:
上周市场表现：截至6月20日收盘，上周公用事业板块下跌1.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.31%，燃气板块上涨0.69%。
电力行业数据跟踪：
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比持平。截至6月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价610元/吨，周环比持平。截至6月20日，广州港印尼煤(Q5500)库提价668.2元/吨，周环比下跌0.88元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价699.74元/吨，周环比上涨8.13元/吨。
动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，电厂日耗周环比上升。截至6月20日，秦皇岛港煤炭库存578万吨，周环比下降40万吨。截至6月19日，内陆17省煤炭库存8539.6万吨，较上周增加115.3万吨，周环比上升1.37%；内陆17省电厂日耗为350.7万吨，较上周增加46.6万吨/日，周环比上升15.32%；可用天数为24.3天，较上周下降3.4天。截至6月19日，沿海8省煤炭库存3480.1万吨，较上周增加52.2万吨，周环比上升1.52%；沿海8省电厂日耗为191.5万吨，较上周增加20.0万吨/日，周环比上升11.66%；可用天数为18.2天，较上周下降1.8天。
水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至6月21日，三峡出库流量18200立方米/秒，同比下降5.70%，周环比上升30.00%。
重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至6月14日，广东电力日前现货市场的周度均价为352.47元/MWh，周环比上升24.87%，周同比上升23.1%。截至6月14日，广东电力实时现货市场的周度均价为362.88元/MWh，周环比上升13.91%，周同比上升13.5%。2）山西电力市场：截至6月20日，山西电力日前现货市场的周度均价为243.35元/MWh，周环比下降7.36%，周同比下降31.3%。截至6月20日，山西电力实时现货市场的周度均价为261.45元/MWh，周环比下降13.86%，周同比下降22.2%。3）山东电力市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%。截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3%。
天然气行业数据跟踪：
国内外天然气价格：国际气价周环比上升。截至6月20日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4407元/吨，同比下降0.45%，环比上升0.02%；截至6月19日，欧洲TTF现货价格为13.95美元/百万英热，同比上升27.2%，周环比上升14.2%；美国HH现货价格为3.69美元/百万英热，同比上升67.0%，周环比上升27.7%；中国DES现货价格为13.65美元/百万英热，同比上升10.6%，周环比上升10.5%。
欧盟天然气供需及库存：2025年第24周，欧盟天然气供应量59.8亿方，同比上升5.3%，周环比下降4.4%。其中，LNG供应量为29.9亿方，周环比上升4.4%，占天然气供应量的50.0%；进口管道气33.9亿方，同比下降1.2%，周环比上升1.5%。2025年第24周，欧盟天然气消费量（我们估算）为32.3亿方，周环比下降1.7%，同比下降18.5%；2025年1-23周，
欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1689.2亿方，同比上升7.7%。国内天然气供需情况：2025年4月，国内天然气表观消费量为347.30亿方，同比下降2.1%。2025年5月，国内天然气产量为221.50亿方，同比上升9.3%。2025年5月，LNG进口量为484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%。2025年5月，PNG进口量为526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6%。
上周行业重点新闻：1）5月份全社会用电量同比增长4.4%：6月20日，国家能源局发布5月份全社会用电量等数据。全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。1—5月份，全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，其中规模以上工业发电量为37266亿千瓦时。第一产业用电量543亿千瓦时，同比增长9.6%；第二产业用电量25914亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量7406亿千瓦时，同比增长6.8%；城乡居民生活用电量5802亿千瓦时，同比增长3.7%。2）5月份规模以上工业天然气产量同比增长9.1%：6月16日，国家统计局发布5月份能源生产情况。5月份，规上工业天然气产量221亿立方米，同比增长9.1%，增速比4月份加快1.0个百分点；日均产量7.1亿立方米。1—5月份，规上工业天然气产量1096亿立方米，同比增长6.0%。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
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