社会服务行业双周报（第108期）：京东官宣布局酒旅业务，“苏超”联赛有望带动当地文旅消费

　　核心观点

　　板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨1.18%，跑赢大盘0.55pct。6.2-6.15期间国社服板块涨幅居前的股票为国旅联合、豆神教育、曲江文旅、金陵饭店、天立国际控股、九毛九、天目湖、长白山、峨眉山A、同道猎聘行业与公司动态：6月18日，京东旅行发布《致全体酒店经营者的一封公开信》，宣布酒店商家参与“京东酒店PLUS会员计划”可享受最高三年0佣金政策，官宣入局酒旅。截至6月20日，已有近5万家酒店商家入驻。伴随暑期出行旺季到来，若“0佣金”最终能传导至消费价格，预计价格敏感型客户具备吸引力。但另一方面，酒旅业务不同于外卖，具备相对重履约且低频消费特征，用户成长信任建立周期长，同时酒旅行业供应链侧重于资源整合与信息协同，此次京东入局酒旅市场仍需攻克供应链及用户心智建设等挑战，短期OTA龙头仍将受益于深耕形成的供应链及用户信任护城河。携程集团宣布已与印度在线旅游巨头MakeMyTrip达成股份回购协议，交易完成后携程集团将继续作为MakeMyTrip最大的少数股东。新西兰对持澳大利亚有效签证的中国游客免签。江苏“苏超”联赛火爆出圈，地域文化点燃全民足球热情。美国恢复中国留学生签证申请，但附加社交媒体审查新规。古茗更新第六代门店，转向暖色调、原木元素中古自然风。

　　风险提示：政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等。

　　港股通持股：海底捞、天立国际控股、茶百道获增持，蜜雪集团、古茗报告期内入通。2025年6月2日-2025年6月15日，海底捞持股比例增0.85pct至18.33%，九毛九持股比例减1.30pct至43.13%，海伦司持股比例减0.40pct至28.00%，奈雪的茶持股比例减0.41pct至26.30%，天立国际控股持股比例增1.15pct至41.83%，茶百道持股比例增5.42pct至24.16%。蜜雪集团、古茗报告期内入通，报告期末持股比例分别为4.47%、3.93%。

　　投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望迎来持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置蜜雪集团、亚朵、美团-W、携程集团-S、同程旅行、中国东方教育、天立国际控股、北京人力、科锐国际、峨眉山等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、亚朵、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、中国东方教育、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、米奥会展、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选等。

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国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹