全球AI周报：Marvell AI DAY上修数据中心市场指引，GPT-5预计2025年夏天发布

　　摘要

　　重点公司动态

　　Marvell AI DAY：上修数据中心TAM指引，AI ASIC加速扩张。Marvell将2028年数据中心潜在市场规模（TAM）的预期，从去年的750亿美元上修至940亿美元，并将年复合增长率上调至35%。同时，Marvell设定20%市占率新目标。公司表示Emerging Hyperscaler（新兴云巨头与主权AI运营商）将贡献关键增量。

　　全球AI动态：

　　OpenAI：Sam Altman透露GPT-5大概率在2025年夏天发布，但可能因命名规则、安全测试及功能迭代调整时间。团队正纠结是否延续GPT-4迭代（如GPT-4.5）或直接推出GPT-5，因当前模型系统更复杂，需通过后训练持续优化，而非单纯发布新大模型。

　　Meta：与运动品牌Oakley合作的首款AI智能眼镜Oakley Meta HSTN正式发布。运动场景全面进化，性能进一步增强。对比前代Ray-Ban Meta的日常定位，Oakley版本的眼镜在运动能力方面具备显著优势。续航方面，Oakley Meta HSTN的持续使用时长可以达到8个小时（Ray-Ban仅4小时），待机19个小时，配合充电眼镜收纳盒续航达48小时，即使面对长距离越野跑也无压力。采用IPX4级防水防汗（Ray-Ban无防水功能），应对汗水、下雨等运动场景；全新的1200万像素摄像头支持3K视频录制。

　　谷歌：推出Gemini2.5全家桶三款模型最新版本。其中Gemini2.5Pro和Gemini2.5Flash为正式版，与预览版相比，Pro版无明显变化，Flash版定价有变；Gemini2.5Flash-Lite是最小推理预览版，速度快且性价比高，在多项基准测试中表现出色，在LMArena榜单中也取得不错的名次。

　　MiniMax-M1开源：100万token输入+8万输出，算力成本直降75%。支持100万token输入长度，是DeepSeek R1的约8倍，输出token长达8万，超过Gemini2.5Pro，成为世界最长输出。生成10万token时，推理算力只需DeepSeek R1的25%。

　　投资建议

　　海外AI：

　　随着尽管市场短期波动仍存，但Marvell于本周举办的AI Investor Day显著强化了我们对AI算力与基础设施投资持续扩张的判断。OpenAI宣布GPT-5将在今年夏季发布，进一步强化了我们对“AI产业链”趋势性向好的判断，我们认为当前AI资本开支与应用渗透正处于同步放量阶段，投资节奏无需过度悲观，持续看好AI应用+算力仍为成长主线。（1）AI算力：数据中心长期TAM显著上修，ASIC成为新一轮增长核心。Marvell在AIDay中将2028年数据中心TAM预期由750亿美元上调至940亿美元，并将年复合增长率上修至35%，大幅高于此前预期，明确反映全球范围内AI算力需求持续增长。值得关注的是，AI ASIC已成为数据中心内部增长最快的领域，其中XPU市场预计至2028年达400亿美元，年复合增长率高达47%；XPU配套芯片（Attach）市场预计达150亿美元，CAGR更高达90%。我们认为随着推理侧需求的显著放量，ASIC有望成为新一轮增长核心。另一方面，结合此前Oracle等超大规模云厂商超预期财报以及不断上修的Capex预期，云RPO的高速增长不仅反映了OpenAI等头部客户真实而强烈的订单锁定，也验证了AI算力（尤其是推理侧）高景气度及确定性，我们认为本轮AI资本开支周期仍在上行区间。建议关注：无论是GPU还是ASIC方向，底层算力需求仍在高速释放，关注云厂商资本支出上行带来的对相关算力基础设施拉动【英伟达】、【Marvell】、【博通】、【VERTIV】；以及头部云厂商云业务加速增长【Oracle】【谷歌】【微软】。（2）AI应用：OpenAI宣布GPT-5将在今年夏季发布，预计新模型在多模态、推理效率及Agent能力等方面有显著提升。我们认为，大模型产品路径日渐清晰、推理成本持续下降，将进一步提升AI在教育、广告、电商、企业SaaS等场景的ROI，加快企业客户的部署节奏。从近期多家AI应用公司财报数据来看，用户使用时长、活跃度与付费意愿仍在抬升。建议关注：具备落地能力与平台化潜力的AI应用公司，【Duolingo】、【ROBLOX】、【APPLOVIN】、【Palantir】、【Rubrik】、【Salesforce】、【Cloudflare】。

　　中国AI：

　　近期中国AI板块整体波动加剧，主要受外部宏观因素影响，包括关税政策不确定性以及地缘政治扰动，市场避险情绪升温，短期内对中资科技板块形成一定压制。然而，我们认为，中长期中国AI产业商业化已显现出明显向上加速拐点，产业发展节奏不应过度悲观。结合前期字节跳动公布豆包大模型日均tokens使用量突破16.4万亿，较去年5月发布初期增长137倍，真实反映出AI应用需求快速放量；快手“可灵”年化收入突破1亿美元，内容创作场景商业化路径得到初步验证。这些现象标志着中国AI已进入“模型能力稳定—应用加速放量—商业收入兑现”的正向循环阶段。我们认为，当前中国AI处于估值与基本面错位阶段，随着宏观扰动边际缓和+AI商业收入持续兑现，或将带动中国AI产业链新一轮估值修复与重估窗口。建议关注标的：【腾讯控股】、【小米集团】（与汽车、电子组联合覆盖）、【阿里巴巴】、【快手】、【美团】（与商社组联合覆盖）、【美图公司】（与计算机组联合覆盖）

　　风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀上行压力。

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天风证券 孔蓉,李泽宇,樊程安吉,杨雨辰,刘诗雨