汽车行业周报：账期压缩细则待明晰，高资金覆盖率车企或受益

　　投资要点：

　　受广西等地方性补贴退坡削弱终端促销力度，叠加6月传统淡季因素，市场对短期销量增长预期转弱。本周申万汽车板块报收6,746.2点，下跌2.56%，板块排名23/31，同期沪深300指数报收3,846.6点，下跌0.45%，本周汽车板块跑输沪深300指数。子板块方面，乘用车/商用车/汽车零部件/摩托车及其他/汽车服务板块，分别-2.08%/-2.47%/-2.59%/-4.23%/-4.98%。

　　账期压缩重构产业链资金分配，驱动整车厂平均向零部件环节转移494亿元。账期压缩到60天后，新应付账款周转率为6，车企原平均周转天数约166天，原平均周转率为2.2。预计缩短账期的举措将推动整车厂平均向零部件环节转移约494亿元，若纳入车企其他应付款或扩大车企平均资金转移规模约675亿元，改善的节奏与程度将取决于车企账期缩短执行细则的落地。理想汽车、北汽蓝谷、广汽集团、长安汽车、小鹏汽车资金覆盖率分别为3.49、3.12、2.86、2.83、2.74。我们看好价格趋稳后，具备销量规模优势与财务韧性的车企。

　　吉利AI混动技术突破，或在节能赛道建立代际优势。6月19日，吉利银河A7正式上市，作为首款基于全球智能新能源架构（GEA）的插电混动轿车，搭载雷神AI电混2.0系统，集成全球量产最高热效率47.26%的混动专用发动机，实现CLTC工况百公里馈电油耗低至2.67L，综合续航突破2100公里，年化油费节约近5000元，较传统混动节能30%以上；智驾同步推进“千里浩瀚”方案，H9级支持双ThorU芯片的L3全冗余架构，计划2026年量产。吉利AI混动技术或成盈利新支点：通过降低能耗成本+高附加值智驾功能（如VPD泊车代驾），提升车型溢价能力，或带动三电系统、AI芯片等供应链升级。

　　投资建议：1）乘用车：看好自主整车智能化(高阶智驾+智能座舱)加速突破，建议关注【小鹏汽车、小米集团】；2）零部件：a.看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注【科博达、保隆科技、合兴股份】；b.看好汽零供应链围绕具身智能(人形机器人)展业加速成长，建议关注【凌云股份、中鼎股份、豪能股份】；3）汽车服务：看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注【中国汽研】；4）Robotaxi：看好自动驾驶出租车商业化受益端到端技术发展加速落地，建议关注【小马智行、文远知行】。

　　风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。

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爱建证券 吴迪,徐姝婧