社会服务行业行业周报：京东酒旅对OTA行业影响几何？

　　板块表现：本周社服行业涨跌幅为-3.29%，其中，酒店餐饮（-0.8%），专业服务（-1.9%），旅游及景区（-3.9%），教育（-4.7%）。

　　行业重点动态及新闻：1）京东进军酒旅市场，宣布酒店0佣金政策；2）大连市、湖北省将实施境外旅客购物离境退税政策。

　　细分板块跟踪及观点

　　6月18日，京东创始人刘强东正式宣布切入酒旅OTA赛道，推出三年零佣金政策吸引酒店商家进驻。根据旅界等自媒体披露的京东酒旅入驻政策看，京东酒旅的零佣金是指，对符合零佣金条件订单的商户，京东先以10%佣金率收取佣金，而后在每个月20日前，将上一月享受零佣金订单的佣金返还至商户。而符合零佣金的订单，则是指对参与京东酒店PLUS会员计划的酒店商家，其客房售价的折扣力度大于85折，同时原价不得高于门店线下或所有其他第三方渠道的到手价。

　　短期内，我们预计中小型住宿类商家进驻意愿较高。我们认为京东的政策或对单体酒店、民宿商家更具吸引力，核心原因在于此类商家此前在其他OTA平台上获得的流量等资源倾斜较少。同时，类比京东外卖的发展路径，前期亦以中低端品牌进驻为主。中期维度，我们认为中大型连锁酒店品牌的进驻仍有待观察：

　　1）流量、低佣金策略，已被证明在中长期不具备商业上的持续性。抖音2022年为切入酒旅OTA业务，其酒店佣金率低至4.5%，叠加内容电商流量高增，一度吸引较多酒店商家入驻。但2024年抖音基于自身商业需要，已将酒店佣金率从4.5%提升至8%，这反映出，OTA行业的竞争壁垒不仅仅在于流量和技术，还在于如何把握上游酒店核心资源，同时为用户提供完备的行前、行中、售后服务；

　　2）根据晚点对刘强东的采访，京东酒旅的低佣金策略，主要建立于未来介入酒店供应链业务的基础上（非生产物料，布草、洗漱用品等）。但对于大型连锁酒店集团而言，普遍拥有自营的供应链业务。因此，我们认为京东酒旅未来的核心市场仍将集中于中小型连锁、单体酒店、民宿商家。

　　我们预计最终京东酒旅对OTA行业格局的实际影响较小。一方面是我们认为抖音酒旅已验证了流量、低佣金无法在中长期对行业格局产生扰动；另一方面，据艾瑞咨询数据，在线住宿预订渗透率仅为40%，行业仍有增量空间，同时携程、同程除国内业务外，目前亦发力国际OTA、出境机酒业务，目前主要成长看点在海外市场。综上，我们预计短期京东酒旅将冲击市场对OTA行业原有格局信心，但考虑携程、美团、同程仍具备显著的竞争优势，以及酒旅OTA业务相较外卖更加复杂的运作机制，建议关注携程集团、同程旅行回调后的布局机会。

　　风险提示：政策出台缓慢风险；政策效果不及预期风险；宏观经济下行风险。

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中国银河 顾熹闽,邱爽