农林牧渔行业研究周报：均重连续下降，能繁母猪存栏量有望迎来调减

　　投资摘要：

　　每周一谈：均重连续下降能繁母猪存栏量有望迎来调减

　　商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比下跌

　　商品猪出栏均价周环比上涨1.22%。根据钢联数据，截至6月20日，商品猪出栏均价14.16元/kg，周环比上涨1.22%。近期行业政策调控预期加强，乐观情绪或对短期猪价有所支撑。根据中国猪业消息，市场进入降重去库存阶段，短期供应存压，猪价走势预计仍偏弱。

　　仔猪均价周环比下跌，二元母猪均价周环比上涨。截至6月20日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价445.71元/头，周环比下跌4.98%，根据中国猪业消息，进入六月季节性补栏逐渐减弱，仔猪补栏积极性或趋弱。二元母猪均价1640.48元/头，周环比上涨0.06%。

　　淘汰母猪均价周环比上涨。截至6月20日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.50元/kg，周环比上涨0.96%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.74，较上周持平。

　　商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比收窄

　　商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至6月20日，商品猪出栏均重123.78kg、周环比下跌0.15%，出栏均重连续三周下跌，宰后均重92.07kg、周环比下跌0.57%，宰后均重连续五周下跌。预计天气升温猪只生长受影响且需求支撑有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强。钢联样本养殖企业数据显示，截至6月20日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.39%，较前一周环比增加。

　　标肥价差周环比小幅收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至6月20日，标肥价差为-0.21元/kg，标肥价差周环比小幅收窄，目前标肥价差与去年同期的倒挂局面不同，预计主要与近期政策指导下二次育肥补栏难度上升，肥猪供应预期减少有关。截至6月20日，下游屠宰量周环比回升。5月实际出栏量、6月计划出栏量月环比减少。根据钢联173家规模养殖场样本数据，2025年5月实际出栏量月环比减少0.91%，6月计划出栏量1284.07万头、月环比减少2.57%。根据wind农业农村部口径数据，截至4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比基本持平，同比增长1.3%。

　　根据wind截至6月20日数据，自繁自养头均养殖利润19.40元/头，利润较前一周环比增加22.30元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损186.79元/头，利润较前一周环比增加23.85元/头。

　　根据财联社报道，近期有关部门召开生猪生产调度会，会议提出具体的生猪生产调控目标，将对全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右，降至3950万头。政策推动能繁母猪存栏调减下，行业产能去化或将加快，有望起到支撑商品猪出栏均价的作用，养殖利润后续展望可更为乐观。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关

　　注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

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申港证券 王伟