银行业周报：避险情绪上升，银行指数领先行业

　　按申万一级行业分类标准，银行板块本周上涨2.63%，上周上涨0.42%，银行板块涨跌幅由高到低排名第一，较上周排名上升8位。个股方面A股42家银行有41家上涨。拉长时间来看，年初至今银行板块涨幅12.73%，在全行业中排名第一，红利仍然是银行的主线，关注银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行、江苏银行。

　　银行板块和个股表现

　　本周A股银行指数上行，个股方面A股42家银行有41家上涨。按类型看，截至本周五，国有行平均涨幅为4.09%，平均P/B为0.70X；股份行平均涨幅为3.17%，平均P/B为0.60X；城商行平均涨幅为2.54%，平均P/B为0.71X；农商行本周平均涨幅3.19%，平均P/B为0.67X。拉长时间线看，国有行在近一个月中涨幅为3.03%；股份行近一个月涨幅为8.22%；城商行近一个月涨幅为5.81%；农商行近一个月涨幅为9.37%。本周15只在港股上市的A股银行H股股价有8只上涨。AH股溢价率最高的为郑州银行（104.05%），唯一溢价率为负的银行为招商银行（-5.17%）。

　　资金价格情况

　　本周央行公开市场操作逆回购投放放量，逆回购投放9603亿元，逆回购到期8582亿元，公开市场操作净投放1021亿元。

　　截至本周五SHIBOR隔夜利率为1.37%，较上周下降4bp，SHIBOR7天利率为1.53%，较上周上升2bp。截至周五银行间质押式回购隔夜利率R001为1.45%，较上周下降1bp，一周的成交量为37.31万亿元，较上周上升1.81万亿元；银行间质押式回购7天利率R007为1.59%，较上周上升1bp，成交量为3.45万亿元，较上周下降0.33万亿元。存款类机构质押式回购隔夜利率DR001为1.37%，较上周下降4bp，存款类机构质押式回购7天利率DR007为1.49%，较上周下降1bp。

　　根据普兰金服的票据主流市场价格，本周利率整体上行。截至本周五，国股行、城商行3M直贴利率分别为1.10%、1.21%，均较上周上升2bp、半年直贴利率均较上周上升1bp。

　　债券市场情况

　　本周债券市场融资共计25633.8亿元，到期20375.6亿元，净融资为5258.3亿元，较上周增加1065.8亿元；本周债券发行规模较上周下降229.2亿元，债券到期量较上周下降1295.0亿元，本周净融资上行。从结构来看发行量主要受地方政府债支撑，国债及金融债发行量下降较多。本周地方政府债发行2617.5亿元，较上周增加1539.7亿元，国债发行4307.8亿元，较上周减少2270.6亿元，金融债发行2845.0亿元，较上周减少1277.7亿元。

　　本周国债长端、短端均小幅下行，期限利差扩大；国开债长端利率下降3bp，短端利率下降2bp，期限利差缩窄1bp。截至本周五国债1年期收益率为1.36%，较上周下降4bp，10年期收益率为1.64%，收益率较上周基本持平，10Y-1Y期限利差走阔4bp；国开债1年期收益率为1.49%，较上周下降2bp，10年期收益率为1.68%，较上周下降3bp，10Y-1Y期限利差收窄1bp。短融中票方面，中债中短期票据AAA+1年期到期收益率为1.68%，较上周下降2bp，3年期为1.77%，较上周下降3bp；中短期票据AAA1年期到期收益率为1.71%，较上周下降2bp，3年期为1.80%，较上周下降3bp。

　　本周同业存单发行共计11004亿元，较上周增加613亿元；发行加权平均利率为1.66%，较上周发行利率下降2bp。

　　风险提示：地缘政治影响导致银行息差及资产质量恶化超预期。

点击复制链接查看完整PDF研报

中银证券 何贯嘉