新能源智造行业行业周报：具身智能产业链跟踪（5）-T链不确定性加大；华为云发布具身智能平台

　　摘要：

　　行情回顾：25年6月16-20日，具身智能指数跌幅0.8%，与SW31个一级行业指数涨跌幅排名比较中排名第10，跑输沪深300约0.35pcts。年初至今涨幅为20.56%，跑赢沪深300约22.89pcts。估值上，最新具身智能指数静态PE约39.08倍，处于历史中等偏高水平。量上，具身智能指数成分股合计成交量达106.55亿股，环比上周-20.3%，居历史中等偏下水平。上周换手率6.39%，成交活跃度排市场第22。个股方面，本周板块受特斯拉负责人离职、T链量产节奏和数量生变等影响，不确定性加大，前期预期较高的一些个股出现调整。涨幅前五为兆丰股份、奥比中光、江苏雷利、双林股份、丰光精密。

　　行业重要事件梳理：1）华为云发布CloudRobo具身智能平台。2）乐聚联合中国移动、华为发布业界首款5G-A具身智能机器人。3）星动纪元发布超拟人服务机器人“星动Q5”。4）零次方发布“全模态”具身数据全链路解决方案。5）捷昌首发核心驱动部件新品。6）德马科技与智元新创签署战略协议探索机器人物流场景应用。7）博世中国等携手银河通用成立合资公司推动具身智能在汽车场景规模落地。8）优必选柳州智慧工厂首台工业版人形机器人下线并参与东风柳汽工厂造车。9）美的人形机器人落地“进厂”顺利。10）灵心巧手获蚂蚁集团灵巧手领域首笔投资；11）帕西尼斩获数亿元A轮融资

　　最新观点：1）主机：本周海外T链项目负责人更换引发市场对软硬件方案调整的担忧，板块不确定性有所加大，但国内产品迭代活跃度依旧很高。中短期我们看好具备细分场景快速落地能力的主机厂，长期看好：①综合技术积累深厚、产品生态格局好的龙头企业；②制造能力突出，专业化全维度协助初创企业落地的代工企业。2）应用场景：25年关注细分场景的应用突破。率先落地的场景集中在工业物流、toB机构养老、特种环境（转炉炼钢，电力巡检）、农业，以及toC陪伴&玩具机器人。3）“大小脑”：目前产业硬件壁垒在降低，大小脑是重要短板，灵巧操作模型重要度提升，数据训练场真机数采+视频数据模仿学习+仿真方案仍将齐头并进。4）灵巧手：基于应用场景需求差异，当前本体厂商自研和第三方供应，基本自由度性价比版本和高自由度灵巧版本均有机会，关注具备技术优势、产品快速迭代能力强的厂商，同时关注各细分材料、传感器（尤其是电子皮肤）等具备结构性机会的边际变化板块。5）零部件：一是关注头部企业量产及配套供应链相关机会，核心关注T链方案后续走向，及确定性强或边际变化处的相关标的；二是关注1-100量产阶段具备优势的产业链龙头企业，例如大规模量产与质控能力强，有成熟供应链体系和良好主机厂客群关系的汽车产业链头部企业及消费电子领域“代工”企业；三是继续关注轻量化、高能量密度、散热续航等应用落地过程中重要性提升的板块。

　　建议关注：1）机械组：三花智控、绿的谐波、丰立智能、中大力德、五洲新春、恒立液压、浙江荣泰、鸣志电器、兆威机电、鼎智科技、捷昌驱动、汉威科技、福莱新材；2）汽车组：速腾聚创，拓普集团、伯特利、精锻科技、旭升集团、均胜电子、地平线机器人-W、双林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙；3）电新组：卧龙电驱、星源材质、富临精工、汇川科技、震裕科技。

　　风险提示：关键技术突破不及预期的风险，下游场景开发进度、需求空间不及预期的风险等。

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中国银河 鲁佩,石金漫,曾韬,段尚昌,彭星嘉,秦智坤