有色月跟踪：小金属涨价周期已至，重视战略矿产资源价值评估
报告要点
近期小金属市场热度高企，价格中枢上行。主要原因在于战略小金属储量有限、开采难度大且供给弹性不足，同时新能源、半导体、军工等下游需求快速增长，叠加地缘政治致供应链波动及中国对钨、锑、稀土等实施出口管制，内外价差拉大，供需矛盾加剧。在资源稀缺性持续凸显、需求结构升级及政策调控下，未来小金属价格有望延续上行趋势，具备资源储量优势、技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续受益。
2025年5月有色金属板块整体温和上涨。贵金属（黄金）及战略小金属（稀土、钨等）领涨，5月全球地缘政治局势紧张加剧，中东地区冲突持续升级，俄乌局势也出现新的波动，导致国际金融市场风险偏好下降，黄金作为传统的避险资产，价格持续走高。受资源稀缺性、政策管控以及下游新兴产业需求增长的影响，稀土、钨等战略小金属价格上涨。铜和铝价格呈现温和上涨态势，但供需整体处于紧平衡状态。未来需重点关注美联储降息节奏、中国经济复苏力度及细分品种供需边际变化。
全球多国围绕关键性矿产资源保护及开发密集出台政策，主要手段有资源管控升级、深化国际合作、加大产业支持等。美国与乌克兰签署"矿产协议"获取乌铝、石墨等资源开发特权，与沙特探讨采矿技术转让及联合勘探合作；南非启动《关键矿产与金属战略》，将铂金、锰矿等列为高关键性矿物，黄金、稀土等为中高关键性矿物，铜、钴等为中等关键性矿物；加拿大新斯科舍省将铀矿纳入20种关键矿产清单；几内亚政府收回51个涉及铝土矿、黄金等的矿业许可证；叙利亚为解除制裁拟向美提出类似乌克兰的矿产协议；波兰宣布2026年起下调铜矿开采税，秘鲁设立"矿业基金"激励小规模采矿；中国部署开展打击镓、锗、稀土等战略矿产走私出口专项行动，遏制非法外流以维护国家安全和产供链稳定。
全球矿业领域资本运作与项目动态频发，涵盖并购重组、合资开发、产能调整等，矿企通过多元资本手段强化资源掌控、优化产能结构并应对风险。
Harmony黄金以10.3亿美元全现金收购麦克铜业，将完全持股澳大利亚CSA高品位铜矿加速铜战略转型；兴业银锡拟斥资4.54亿元通过场外要约收购澳大利亚大西洋锡业全部股份；金诚信拟出资2.3亿美元主导哥伦比亚Alacran铜金银矿建设，项目设计矿石量9790万吨，预计建设期2年、寿命14.2年；力拓分别与日本住友金属签署西澳Winu铜金项目最终合资协议、与智利Codelco达成阿塔卡马地区矿区开发合作协议；紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震暂停部分井下作业，选厂转为处理地表380万吨堆存矿石；印尼Danantara与法国ERAMET拟收购华友钴业印尼镍冶炼厂股份，相关谈判预计月底前达成谅解备忘录。
风险提示：1、全球贸易摩擦超预期压制需求；
2、资源国政策扰动加剧价格波动。
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