银行业周报：金融开放与创新节奏加快

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为-0.51%、-0.45%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.29%、0.24%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为2.63%，跑赢沪深300指数3.08pct，在申万一级行业中排名第1；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为3.88%、1.61%、3.23%、2.61%。3）个股方面，国有行板块建设银行（5.08%）、中国银行（4.68%）、邮储银行（4.52%）表现居前，股份行板块浦发银行（5.51%）、华夏银行（4.38%）、中信银行（4.32%）表现居前，城商行板块厦门银行（6.95%）、北京银行（5.72%）、上海银行（5.58%）表现居前，农商行板块苏农银行（6.14%）、江阴银行（4.68%）、青农商行（4.48%）表现居前。

　　数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2025年06月20日，银行板块PB-LF估值为0.70倍，位于近5年80.00%分位数水平；个股股息率中位数为4.19%，高出10年期国债到期收益率2.55pct；当周成交额占比为2.28%，环比+0.10pct；当周换手率为1.41%，环比-0.08pct。2)流动性，5月末M1、M2同比分别+2.30%、+7.90%，M1-M2剪刀差为-5.60pct；当周央行净回笼资金0.08万亿元，本年累计净投放资金0.48万亿元。3)利率及信用利差，截至2025年06月20日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债YTM为1.64%，周环比-0.44bp；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为30.21bp、30.29bp，周环比分别-0.30bp、-1.07bp。4）社融及信贷收支，5月末社融存量为426.16万亿元，同比+8.70%；5月单月、累计社融增量为2.29、18.63万亿元，同比+0.22、+3.83万亿元；5月末中资银行贷款、存款余额分别为259.01、295.63万亿元，同比分别+7.58%、+8.26%。

　　板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。

　　风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化

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太平洋 夏芈卬,王子钦