核心要点：

    　　主动增强型红利策略的构建

    　　结合股息率因子与分红率因子，构建平衡的高股息高分红配置体系。

    　　（1）高股息行业：重点选择银行、煤炭、石油石化等板块，具备低估值-高股息特征，回报预期稳定；（2）高分红行业：分红率高、成长性好的行业，选择纺织服装、食品饮料、轻工制造，此外包括通信、医药生物等板块，自由现金流稳定，分红意愿高，资金面相对活跃，兼具行情弹性。

    　　在策略重点配置的行业内设置基于分红率、股息率、成长性、估值等因素的评分体系，每个行业选出评分最高的5 支股票进入策略持仓。

    　　策略收益跟踪

    　　2025 年初（1 月2 日）至6 月25 日期间，我们策略的绝对收益达到5.15%，年化收益11.30%。相较于沪深300 指数，2025 年间超额收益达到4.51%；相较于中证红利质量指数，2025 年间超额收益达到4.32%。

    　　最新一期持仓股票中，区间回报贡献排行前五位的分别是浙商银行（+12.73%）、江苏银行（+10.75%）、菜百股份（+10.03%）、光大银行（+6.80%）、兰州银行（+6.22%）。

    　　行业权重跟踪调整思路

    　　银行业： 2025 年银行业虽然净息差仍处下行通道，但负债成本优化、增量资金入市、资产质量韧性等共同构成了支撑因素；煤炭行业：动力煤价格自年初持续走低，但6 月底逐步企稳，且即将迎来夏季用电高峰期，基本面存在边际改善预期；石油石化行业： 2025 年全球原油供给量向上突破，叠加成品油需求表现不佳，供给过剩预期持续，布伦特原油与汽柴油价差下行；医药生物行业：多元化支付制度的推进将为创新药市场带来持续扩容机会，此外创新成果加速转化，全球临床数据读出带动海外授权市场活跃。

    　　通信行业： 2025 年5G 基站建设加速，运营商全面参与算力网络建设，基本面改善，此外800G 以太网光模块或将催生超额收益机会。

    　　消费行业：不同消费品类分化明显，轻工制造等受促销费政策推动，但近期需要关注海外业务波动，食品饮料部分方向存在内需缩减的长期压力。

    　　综合上述判断因素，下一期调整行业配置权重，减少食品饮料、纺织服装、石油石化行业配置，增加通信、银行、医药生物、煤炭等行业权重。

    　　风险提示

    　　（1）市场环境或政策因素变动风险；（2）策略效果基于历史回测数据，过往数据不能代表未来表现；（3）指标设置存在局限性，不同行业特异性难以充分考虑。