煤炭周报：火电增速持续转正，关注需求好转

　　火电增速持续转正，关注需求好转。本周临近月末，部分煤矿生产任务完成有停减产现象，叠加下游刚需采购较好，坑口煤价继续上涨，从而发运倒挂加剧，但旺季预期下铁路运量延续高位、周环比继续提升，港口贸易商亦有惜售心态，共同推动港口煤价小幅提升。展望后市，国内产量端因停减产煤矿恢复生产或有边际提升，进口端近期市场情绪有所升温、但无明显价格优势情况下交易僵持，难以起量；需求端目前非电化工需求同比增速保持15%以上、环比延续上行，煤价驱动的核心因素则在于电煤需求的释放力度和节奏，5月下旬以来火电发电量同比增速已转正，6月上、中旬分别达到+2.59%/+2.07%，近日伴随气温逐渐升高，电厂日耗持续攀升，同比增速已明显转正，铁路运量提升下港口去库节奏放缓，但货源结构性紧缺问题仍存。我们看好旺季需求释放后的煤价上涨行情，预计8月中旬价格高点有望突破750元/吨，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右。板块来看，短期仍推荐稳健龙头标的，煤价开启加速上行后高现货比例标的弹性更为充足。

　　焦煤部分煤种触底反弹，短期或延续小幅上行。本周山西、内蒙环保检查持续且内蒙地区力度加大，焦煤供应延续收缩趋势，钢厂因原料端持续让利利润尚可，铁水产量周环比小幅回升，焦企库存低位陆续采购原料煤，预计短期焦煤价格或继续小幅反弹，持续性需关注供应收缩及需求端钢材消费情况。

　　多空交织，焦炭短期弱稳运行。因环保检查和四轮降价后焦企亏损扩大，焦炭供应延续收缩；钢厂利润尚可叠加出口较好，铁水产量环比小幅回升、维持高位，但因降水及高温天气将临，钢材需求整体仍较为疲软，铁水有下调预期，多空交织下预计焦炭短期弱稳运行。

　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）业绩稳健、高净现金成长型标的，建议关注晋控煤业。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）业绩稳健、产量同比增长，建议关注华阳股份、山煤国际。4）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。5）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。

　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。

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民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪